>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：持貨企業(yè)主動去庫，市場展望仍偏悲觀-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端方面：6月6日當(dāng)周，國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，進口市場賣方占據(jù)主導(dǎo)地位。5月下旬海外銀礦招標(biāo)增加，但由于鉛冶煉廠原料（鉛精礦及粗鉛）短缺無法承接，導(dǎo)致進口礦pb60TC加工費顯著下滑，僅少量剛需成交。國內(nèi)冶煉廠高開工率加劇原料缺口，湖南、內(nèi)蒙古等地加工費持續(xù)承壓?？紤]到進口礦到貨有限，加之含鉛物料供應(yīng)吃緊，預(yù)計短期內(nèi)鉛精礦加工費將維持低位運行。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，6月6日當(dāng)周，國內(nèi)原生鉛冶煉開工率環(huán)比提升1.45個百分點至70.46%。分區(qū)域看，河南某冶煉廠5月復(fù)產(chǎn)推動電解鉛產(chǎn)量增加，湖南地區(qū)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。云南方面，一家冶煉廠小幅增產(chǎn)，另一家計劃6月中旬開始為期30-40天的例行檢修。華東某冶煉廠雖處檢修期但5月產(chǎn)量暫未下降，華北原定6月的檢修計劃推遲至中旬，預(yù)計7月中旬復(fù)產(chǎn)。總體而言，周內(nèi)開工率上行主要源于部分企業(yè)增產(chǎn)及檢修計劃延后所致。
再生鉛方面：6月5日當(dāng)周，SMM監(jiān)測的再生鉛四省開工率降至36.18%，環(huán)比下降3.8個百分點。主因原料緊缺及生產(chǎn)虧損迫使安徽、江蘇等地多家企業(yè)減產(chǎn)，部分產(chǎn)線臨時停爐保溫。值得注意的是，安徽某復(fù)產(chǎn)企業(yè)受環(huán)保督查及原料制約尚未達(dá)產(chǎn)，若后續(xù)生產(chǎn)正?；?，或?qū)訁^(qū)域開工率小幅反彈。
消費方面：6月5日當(dāng)周，本周SMM監(jiān)測的鉛蓄電池五省綜合開工率驟降至60.39%，環(huán)比下滑10.06個百分點。適逢端午假期，除少數(shù)儲能電池企業(yè)維持生產(chǎn)外，多數(shù)企業(yè)停工1-3天，部分甚至放假5天。其中，電動自行車電池企業(yè)停工時間最長，主要受行業(yè)淡季及鋰電池替代效應(yīng)影響，企業(yè)通過減產(chǎn)來緩解庫存壓力。隨著節(jié)后復(fù)工，預(yù)計開工率將逐步回升。
庫存方面：截至6月5日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠社會庫存攀升至5.39萬噸，較5月底和6月初分別增加0.45萬噸和0.4萬噸。當(dāng)前鉛蓄電池市場仍處淡季，下游企業(yè)普遍減產(chǎn)且采購謹(jǐn)慎，僅部分廠商在周初鉛價回落時適量補庫。除江蘇地區(qū)庫存顯著累積外，其他區(qū)域增量相對有限。LME庫存下降1,375噸至28.13萬噸。
策略
謹(jǐn)慎偏空
雖然目前鉛品種礦端供應(yīng)與其他多數(shù)有色金屬品種一樣相對偏緊，不過近期由于處于消費淡季，下游企業(yè)開工相對較差，持貨商也主動下調(diào)升貼水報價以求出貨，疊加部分冶煉企業(yè)從此前的檢修中逐步恢復(fù)生產(chǎn)，因此目前鉛品種仍建議以逢高賣出套保為主，賣出區(qū)間建議在。
風(fēng)險
有色板塊整體偏強帶動鉛價回升
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