>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：基本面變化不大，鎳不銹鋼維持震蕩運行-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 2014KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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鎳：礦端仍有擾動，滬鎳偏震蕩運行
市場分析
價格方面：本周鎳價呈現(xiàn)小幅上漲趨勢，SMM1#電解鎳均價從周初的122,850元/噸漲至123,400元/噸，漲幅0.4%；滬鎳主力合約（NI2507）收于122,200元/噸，上漲0.93%。SMM數(shù)據(jù)，6月6日當周金川鎳升水下跌150元/噸至2450元/噸，俄鎳升水下持平為250元/噸，鎳豆升水持平為-450元/噸；LME鎳0-3價差上升15.65美元/噸至-179.8美元/噸。
宏觀方面：美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增加3.7萬人，遠遜預(yù)期，導(dǎo)致市場對未來降息的預(yù)期大幅上升；國內(nèi)方面，央行開展10000億元人民幣買斷式逆回購操作，以保持銀行體系流動性充裕。
供應(yīng)：菲律賓境內(nèi)主要鎳礦裝點均有降水，周內(nèi)持續(xù)降雨天氣對鎳礦山裝載進度影響明顯，礦山裝載進度較預(yù)期普遍出現(xiàn)推遲。蘇拉威西島和哈馬黑拉島降水均頻繁，仍在持續(xù)影響礦山的裝船和供應(yīng)，步入下半年，RKAB補充配額開始批復(fù)，但對持續(xù)偏緊的供應(yīng)仍舊杯水車薪，而部分礦山拿到配額后，招標價格出現(xiàn)新高，反而使價格走高的情緒短期內(nèi)有所升溫，后續(xù)來看，市場對RKAB后續(xù)補充配額的審批速度仍抱有擔(dān)憂。精煉鎳企業(yè)成本壓力較前期有所增強，但目前大廠尚且沒有減產(chǎn)消息，生產(chǎn)或多維持穩(wěn)定運行。
消費：國內(nèi)不銹鋼市場價格整體震蕩下行，進入消費淡季需求轉(zhuǎn)弱，部分車型因即將上市而提前備貨，對三元材料需求形成一定支撐，但整體增量有限。
成本利潤：目前中國NPI生產(chǎn)企業(yè)（NPI價格大幅低于鎳價）即期現(xiàn)金成本利潤率約在-1.62%至4.47%之間。本周五中國精煉鎳進口虧損3620元/噸，較上周-97元/噸。本周五鎳豆自溶硫酸鎳利潤虧損擴大1580元/噸至-1532元/噸。
庫存方面：SMM數(shù)據(jù)，本周滬鎳庫存減少1459噸至25616噸，LME鎳庫存增加726噸至200106噸，上海保稅區(qū)鎳庫存持平為5000噸，中國（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存減少2178噸至44375噸，全球精煉鎳顯性庫存減少1452噸至244481噸，本周全球精煉鎳顯性庫存小幅下降。
策略
綜合來看，基本面變化不大，礦端供應(yīng)仍有一定擾動，盤面或維持震蕩運行，長期仍以賣出套保為主。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：暫無
跨品種：暫無
期現(xiàn)：中長線維持逢高賣出套保的思路
期權(quán)：賣出夸式期權(quán)
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟政策變動，印尼政策變動，新任美國總統(tǒng)計劃出臺的一系列政策
不銹鋼：消費轉(zhuǎn)入淡季，不銹鋼盤面底部震蕩
市場分析
價格：6月6日當周無錫市場304不銹鋼冷軋基差持平為470元/噸，佛山市場304不銹鋼冷軋基持平為570元/噸。SMM數(shù)據(jù)，6月6日當周高鎳生鐵較電解鎳平均貼水266.94元/鎳點，較上周貼水幅度擴大1.44元/鎳點。6月6日當周，主力合約2507開于12665元/噸，收于12515元/噸，相比前周收盤下跌50元/噸，下跌0.51%。
宏觀方面，國內(nèi)政策持續(xù)釋放流動性，5月央行降準0.5個百分點釋放1萬億長期資金，疊加7000億元逆回購操作，并于6月5日開展1萬億元買斷式逆回購。國際方面，美國自6月4日起將鋼鐵和鋁關(guān)稅上調(diào)至50%，因中國不銹鋼對美出口有限，預(yù)計沖擊較小。
供應(yīng)：部分不銹鋼實施減產(chǎn)，但消費也進入淡季，供應(yīng)過剩壓力仍未改變。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2025年4月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量350.25萬噸，月環(huán)比減少0.96萬噸，減幅0.27%，同比增加8.74%。5月預(yù)計348.99萬噸，月環(huán)比減少0.36%，同比增加5.76%。
消費：整體需求疲軟，市場交投氛圍冷清，終端采購以剛需小單為主，庫存壓力較大，貿(mào)易商降價出售意愿較強。
成本利潤：本周主流外購鎳鐵的不銹鋼廠即期原料利潤率約為-4.56%，RKEF一體化不銹鋼廠即期原料利潤率約為-6.04%。中國NPI生產(chǎn)企業(yè)即期現(xiàn)金成本利潤率約在-1.62%至4.47%之間。
庫存：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本周無錫和佛山300系不銹鋼社會庫存增加0.52萬噸至61.14萬噸，對應(yīng)幅度為+0.86%，其中熱軋庫存增加0.5萬噸至23.55萬噸，冷軋庫存增加0.02萬噸至37.59萬噸，本周300系不銹鋼社會庫存小幅增加。
策略
消費轉(zhuǎn)弱，但成本端有一定支撐，短線操作建議暫緩回避系統(tǒng)性風(fēng)險，中長線仍然維持逢高賣出套保的思路。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：暫無
跨品種：暫無
期現(xiàn)：中長線維持逢高賣出套保的思路
期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟政策、房地產(chǎn)政策變動，印尼政策變動，新任美國總統(tǒng)計劃出臺的一系列政策
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