>> 華泰期貨-化工周報(bào)：PTA裝置逐步重啟，關(guān)注成本支撐-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
成本端，本周?chē)?guó)際原油價(jià)格震蕩收漲，近期市場(chǎng)關(guān)注OPEC+增產(chǎn)及地緣變化，油價(jià)震蕩運(yùn)行
汽油和芳烴方面，近期美國(guó)汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預(yù)計(jì)汽油裂解價(jià)差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過(guò)多的期待，國(guó)內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進(jìn)入汽油池的積極性。芳烴方面，3~5月韓國(guó)出口到美國(guó)的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤(rùn)恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤(rùn)修復(fù)下，PX工廠重新開(kāi)始外采MX。
PX方面，本周中國(guó)PX開(kāi)工率87.0%（環(huán)比上周+4.9%），亞洲PX開(kāi)工率75.1%（環(huán)比上周+3.1%）。近期國(guó)內(nèi)外PX負(fù)荷整體提升，一方面是集中檢修期陸續(xù)結(jié)束，另一方面也與利潤(rùn)修復(fù)有關(guān)。隨著供應(yīng)恢復(fù)，PXN有所回落，不過(guò)目前現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源仍較緊張，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進(jìn)展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，中國(guó)PTA開(kāi)工率79.7%（環(huán)比上周+4.0%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)463元/噸（較上周82）。本周PTA裝置重啟為主，嘉通、逸盛大化、獨(dú)山能源裝置重啟，臺(tái)化停車(chē)推后，供應(yīng)趨于寬松。PTA6月維持去庫(kù)預(yù)期，基本面尚可，但同時(shí)聚酯減產(chǎn)情緒強(qiáng)烈，影響需求預(yù)期，關(guān)注成本支撐。
需求方面，本周江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率68.0%（環(huán)比上周-1.0%），聚酯開(kāi)工率91.1%（環(huán)比上周-0.6%）。5月下旬以來(lái)終端訂單再度轉(zhuǎn)弱，坯布重新累庫(kù)，本周下游織造、加彈開(kāi)工開(kāi)始小幅回落，當(dāng)前以消耗庫(kù)存為主，原料補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。近期聚酯負(fù)荷高位下滑，低利潤(rùn)下各品種陸續(xù)減產(chǎn)，淡季下需求預(yù)期偏弱。
PF方面，本周直紡滌短開(kāi)工率92.1%（環(huán)比上周-1.1%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)13.0天（環(huán)比上周+0.2天），滌紗開(kāi)機(jī)率68.5%（環(huán)比上周-0.5%），1.4D實(shí)物庫(kù)存19.4天（環(huán)比上周-1.0天），1.4D權(quán)益庫(kù)存12.1天（環(huán)比上周-0.4天）。終端需求轉(zhuǎn)弱下，下游紗線庫(kù)存增加。在短纖工廠減產(chǎn)及減部分合約等操作下，市場(chǎng)低位有所控制，加工差改善。但目前基本面疲軟，下周金綸裝置將恢復(fù)，加工差進(jìn)一步改善的難度較大。行情跟隨原料波動(dòng)。
PR方面，瓶片工廠開(kāi)工率（按最大產(chǎn)能）79.9%（-2.0%），瓶片工廠庫(kù)存14.8天（環(huán)比上周+0.1天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)259元/噸（較上周-9）。本周上游聚酯原料成本小幅下行，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟隨原料下跌，整體加工區(qū)間維持在300元偏下附近。瓶片現(xiàn)貨價(jià)跌至6000元/噸以下，聚酯瓶片市場(chǎng)交投氣氛略有好轉(zhuǎn)，但由于海運(yùn)費(fèi)大幅攀升，海外市場(chǎng)交投整體表現(xiàn)一般，聚酯瓶片工廠庫(kù)存壓力再度抬升?；久娣矫妫局芷科?fù)荷繼續(xù)高位回落，低加工費(fèi)下三房巷、華潤(rùn)等陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)，短期而言，聚酯瓶片市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)面臨一定壓力，關(guān)注后期瓶片裝置是否減產(chǎn)增多，以及集裝箱運(yùn)費(fèi)變化。
策略
單邊：短期PX/PTA/PF/PR中性，短期PX和PTA現(xiàn)貨依然偏緊，去庫(kù)下基本面表現(xiàn)尚可，但當(dāng)前PXN和PTA估值已不在低估值水平，PX和PTA裝置逐步重啟中，聚酯負(fù)荷高位下滑，關(guān)注后續(xù)成本端支撐，PX供需偏緊能否延續(xù)。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
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