>> 國金證券-非銀行金融行業(yè)研究周報：政策紅利釋放驅(qū)動創(chuàng)投退出優(yōu)化，香港立法放行穩(wěn)定幣眾安有望受益-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
大小： |
1998KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
舒思勤，洪希檸，黃佳慧 |
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證券板塊
5月22日，國新辦就科技金融政策有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會，圍繞此前科技部等七部門聯(lián)合印發(fā)的《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，對出臺背景和重點內(nèi)容進行了詳細介紹。一級市場將更加通暢。此次《政策舉措》以“募投管退”全鏈條優(yōu)化為核心，有望加速創(chuàng)投投資周期、促進創(chuàng)投行業(yè)良性循環(huán)，創(chuàng)投公司實現(xiàn)超額業(yè)績報酬的確定性更強，業(yè)績彈性可期。建議重點關(guān)注深耕“硬科技”賽道的專業(yè)投資機構(gòu)，在退出效率方面具備顯著優(yōu)勢。
投資建議：建議關(guān)注：（1）四川雙馬：科技賽道占優(yōu)+退出渠道改善，業(yè)績彈性可期。公司管理基金的已投項目——奕斯偉（半導(dǎo)體材料，2024/12/24狀態(tài)更新為已問詢）、邦德激光（高端裝備，2024/1/3進行上市輔導(dǎo)備案）、屹唐半導(dǎo)體（2025/3/13證監(jiān)會批復(fù)注冊）、群核科技（“杭州六小龍”之一，2025/2/14向港交所遞交上市申請）、麗豪半導(dǎo)體（公司稱擬最快2025年下半年赴港IPO，集資10億元(約10.8億港元)）等有望在25年上市；公司參投基金已投——傅利葉項目（機器人行業(yè)）已完成新一輪融資，奇瑞汽車向港交所遞交上市申請，慧算賬向港交所遞交上市申請；已成功上市項目包括華大智造、文遠知行、小鵬汽車、小馬智行等，股價表現(xiàn)優(yōu)秀，將顯著增厚利潤。（2）券商板塊上半年業(yè)績同比改善趨勢明確，高盈利與低估值的顯著錯配凸顯配置性價比，建議關(guān)注25H1業(yè)績超預(yù)期標的與持倉占比低的低配修復(fù)機會。（3）券商并購預(yù)期增強，建議關(guān)注券商并購潛在標的機會。（4）消費貸款需求受益于政策有望回暖，建議關(guān)注消費貸產(chǎn)業(yè)。
保險板塊
香港穩(wěn)定幣法案打開更多想象空間，持續(xù)推薦低估值、業(yè)績高彈性標的眾安在線。5月21日，香港立法會正式三讀通過《穩(wěn)定幣條例草案》，預(yù)計今年底前，機構(gòu)可向香港金融管理局申請成為合規(guī)的穩(wěn)定幣發(fā)行商，眾安銀行（眾安持股43.43%）虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)布局深入，有望受益。1）眾安銀行是香港首家為穩(wěn)定幣發(fā)行方提供儲備銀行服務(wù)的數(shù)字銀行。23年4月，ZABank提出“Banking for Web 3”愿景，24年7月，眾安銀行成為香港首家為穩(wěn)定幣發(fā)行方提供儲備銀行服務(wù)的數(shù)字銀行，并與金管局首批沙盒參與者之一的圓幣創(chuàng)新科技合作，其將成為首家利用眾安銀行儲備銀行服務(wù)的穩(wěn)定幣發(fā)行人。目前眾安銀行已為超過80家Web3公司提供商業(yè)銀行服務(wù)，更是本地持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺HashKey和OSL的銀行合作伙伴。2）眾安銀行是亞洲首家為零售用戶提供加密貨幣交易服務(wù)的銀行。24年11月，ZABank與Hashkey Exchange合作為香港零售用戶上線加密貨幣交易服務(wù)，當(dāng)前用戶只需透過ZABank App，即可直接以港元及美元買賣熱門加密貨幣，交易時從活期賬戶自動扣數(shù)入賬，無需切換至其他應(yīng)用程序或平臺，大幅簡化了投資流程。當(dāng)前眾安銀行用戶數(shù)已超過80萬。3）眾安銀行與數(shù)字資產(chǎn)交易所、穩(wěn)定幣發(fā)行方聯(lián)系緊密，后續(xù)有望展開更多合作。2024年7月18日，金管局公布了首批穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”參與者名單3組，其中包括圓幣創(chuàng)新科技，其母公司圓幣科技旗下另一子公司圓幣錢包主要股東包括眾安在線旗下的ZhongAn Digital Asset Group。
投資建議：后續(xù)關(guān)注三條主線：1）考慮2季報情況，建議關(guān)注低估值、2季報表現(xiàn)預(yù)計較好的標的，首推眾安在線、中國太平；2）主動基金超低配的權(quán)重股以及港股PB低于1的大型保險公司；3）財險板塊防御屬性標的，基本面表現(xiàn)扎實，建議逢低配置。
風(fēng)險提示
1）權(quán)益市場波動；2）長端利率大幅下行；3）資本市場改革不及預(yù)期。
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