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核心觀點(diǎn)
　　市場回顧：本周滬深300指數(shù)上漲0.88%，公用事業(yè)指數(shù)下跌0.13%，環(huán)保指數(shù)上漲0.46%，周相對收益率分別為-1.01%和-0.42%。電力板塊子板塊中，火電下跌0.97%；水電下跌1.47%，新能源發(fā)電下跌0.45%；水務(wù)板塊上漲0.16%；燃?xì)獍鍓K上漲1.18%；檢測服務(wù)板塊上漲0.98%。
　　重要事件：國家能源局組織開展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點(diǎn)工作。要求聚焦新型電力系統(tǒng)有關(guān)前沿方向，依托典型項(xiàng)目開展單一方向試點(diǎn)，依托典型城市開展多方向綜合試點(diǎn)，探索新型電力系統(tǒng)建設(shè)新技術(shù)、新模式，推動(dòng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)取得突破。堅(jiān)持重點(diǎn)突破；堅(jiān)持因地制宜；堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)，鼓勵(lì)采用新技術(shù)、新模式；堅(jiān)持全程管理，做好試點(diǎn)項(xiàng)目的申報(bào)優(yōu)選、組織實(shí)施、效果評估、推廣應(yīng)用等全過程管理。提出了關(guān)于構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)、系統(tǒng)友好型新能源電站、智能微電網(wǎng)、算力與電力協(xié)同、虛擬電廠、大規(guī)模高比例新能源外送、新一代煤電等方面的具體試點(diǎn)方向。組織措施有試點(diǎn)申報(bào)、試點(diǎn)評審、項(xiàng)目實(shí)施、支持政策、評估推廣。
　　專題研究：2025年4月工業(yè)級混合油（UCO）出口情況。出口量方面，2025年4月中國共出口工業(yè)級混合油（UCO）228148噸，同比2024年4月增長7.46%，環(huán)比2025年3月下滑4.09%。出口均價(jià)方面，2025年4月中國出口工業(yè)級混合油（UCO）的均價(jià)為1069.34美元/噸，同比2024年4月增長21.01%，環(huán)比2025年3月增長3.11%。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長對沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營標(biāo)的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃?xì)馔扑]具有區(qū)位優(yōu)勢，量價(jià)張力較強(qiáng)的城市燃?xì)恺堫^華潤燃?xì)猓约熬哂泻赓Q(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境，中山公用；2.中國科學(xué)儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價(jià)下行背景下，秸稈價(jià)格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長青集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競爭加劇。