>> 國泰海通證券-醫(yī)藥行業(yè)2025年6月第一周周報：持續(xù)推薦創(chuàng)新藥，加大對Pharma的推薦-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 995KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭琴,余文心,談嘉程 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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持續(xù)推薦創(chuàng)新藥，同時加大對Pharma的推薦。創(chuàng)新藥高景氣，持續(xù)推薦價值有望迎來重估的仿轉(zhuǎn)創(chuàng)Pharma，維持恒瑞醫(yī)藥、翰森制藥、科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥、三生制藥、石藥集團增持評級；持續(xù)推薦創(chuàng)新管線逐步兌現(xiàn)、業(yè)績進入放量期的Biopharma/Biotech，維持科倫博泰生物、信達生物、新諾威、澤璟制藥、益方生物、艾力斯、貝達藥業(yè)增持評級；推薦盈利增速拐點逐漸體現(xiàn)的CXO，維持藥明生物、藥明康德、藥明合聯(lián)增持評級。
近期BD催化不斷，創(chuàng)新藥出海邏輯穩(wěn)健，行情有望持續(xù)。近期BD催化不斷，如翰森制藥6月2日公告與再生元訂立許可協(xié)議，授予再生元開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化HS-20094（GLP-1/GIP）的海外獨占許可，翰森制藥將獲得8000萬美元首付款+最高19.3億美元里程碑+雙位數(shù)銷售分成；智翔金泰6月4日公告與Cullinan Therapeutics簽署授權(quán)協(xié)議，授予其GR1803注射液（BCMA/CD3雙抗）大中華區(qū)域以外區(qū)域權(quán)益，智翔金泰將獲得2000萬美元首付款+最高2.92億美元的開發(fā)和注冊里程碑+最高4億美元的基于凈銷售額的里程碑，以及基于凈銷售額的最高中雙位數(shù)的分級特許權(quán)使用費。近期頻繁落地的BD驗證了跨國藥企對中國優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥資產(chǎn)的需求遠大于對地緣風(fēng)險的擔憂，創(chuàng)新藥出海邏輯穩(wěn)健，有望繼續(xù)催化創(chuàng)新藥行情。
2025年6月第一周A股醫(yī)藥板塊表現(xiàn)與大盤相當。2025年6月第一周（2025/6/3-2025/6/6）上證綜指上漲1.1%，SW醫(yī)藥生物上漲1.1%，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排名第16位，生物醫(yī)藥板塊中表現(xiàn)相對較好的細分板塊化學(xué)原料藥(+2.9%)、化學(xué)制劑(+1.4%)、醫(yī)藥商業(yè)(+1.1%)。個股漲幅前三為易明醫(yī)藥(+33.1%)、萬邦德(+32.6%)、昂利康(+30.3%)；個股跌幅前三為華森制藥(-12.4%)、邁普醫(yī)學(xué)(-9.3%)、海翔藥業(yè)（-7.3%）（剔除上市1個月內(nèi)個股、ST個股、退市個股）。截至2025年6月6日，醫(yī)藥板塊相對于全部A股的溢價水平目前處于正常水平，當前相對溢價率86.84%。
2025年6月第一周港股醫(yī)藥板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤，美股醫(yī)藥板塊表現(xiàn)與大盤相當。2025年6月第一周（2025/6/2-2025/6/6）港股恒生醫(yī)療保健+4.1%，港股生物科技+5.3%，同期恒生指數(shù)+2.2%。個股漲幅前三是君圣泰醫(yī)藥-B(+24%)，再鼎醫(yī)藥(+23%)，信達生物(+18%)；個股跌幅前三是美中嘉和(-15%)，德琪醫(yī)藥-B(-13%)，加科思-B(-12%)。美股標普醫(yī)療保健精選行業(yè)+1.3%，同期標普500+1.5%。標普500醫(yī)療保健成分股中漲幅前三是IQVIA(+9%)，查爾斯河(CHARLESRIVER)(+7%)，WESTPHARMACEUTICALSERVICES(+7%)；跌幅前三是KENVUE(-9%)，INSULET(-4%)，波士頓科學(xué)(BOSTONSCIENTIFIC)(-3%)。
風(fēng)險提示：醫(yī)?？刭M加劇風(fēng)險，政策推進不達預(yù)期風(fēng)險，估值波動風(fēng)險，市場波動風(fēng)險。
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