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市場(chǎng)表現(xiàn)。本周醫(yī)藥生物板塊收益率為1.13%，板塊相對(duì)滬深300收益率為0.25%，在31個(gè)一級(jí)子行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名第17。6個(gè)子板塊中，化學(xué)制藥板塊周收益率排名第一，漲跌幅為1.67%（相對(duì)滬深300收益率為0.79%）；收益率排名第六的為中藥Ⅱ，漲跌幅為0.39%（相對(duì)滬深300收益率為-0.49%）。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)。6月4日，廣東省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善藥品和醫(yī)用耗材采購(gòu)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，通過(guò)優(yōu)化采購(gòu)模式、強(qiáng)化價(jià)格管理、推進(jìn)政策協(xié)同、提升監(jiān)管服務(wù)效能，不斷提高藥品、醫(yī)用耗材采購(gòu)的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和制度化水平，形成統(tǒng)一開(kāi)放的集中采購(gòu)市場(chǎng)和醫(yī)藥供應(yīng)保障體系，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)充分、水平合理、動(dòng)態(tài)調(diào)整、作用靈敏的新時(shí)代醫(yī)藥價(jià)格形成機(jī)制。6月5日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)藥價(jià)格和招采信用評(píng)價(jià)制度的通知》，為持續(xù)完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的醫(yī)藥價(jià)格形成機(jī)制，深入構(gòu)建醫(yī)藥招采全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，國(guó)家醫(yī)療保障局指導(dǎo)各省建立并實(shí)施了醫(yī)藥價(jià)格和招采信用評(píng)價(jià)制度，為進(jìn)一步提高制度效能，優(yōu)化做好信用評(píng)價(jià)工作，國(guó)家醫(yī)保局提出拓展案源信息、堅(jiān)持從嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、提高失信成本、正向激勵(lì)引導(dǎo)、嚴(yán)格規(guī)范操作等更高要求。
　　周觀點(diǎn)：本周行業(yè)新增兩項(xiàng)重磅交易。2025年6月2日，翰森制藥與再生元（Regeneron）達(dá)成戰(zhàn)略合作，授予后者開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化HS20094（GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)）的全球獨(dú)占許可（不含中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門(mén)）權(quán)利，首付款8000萬(wàn)美金，交易總金額超過(guò)20億美金。2025年6月2日，BMS與BioNTech達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同開(kāi)發(fā)雙抗藥物BNT327（靶向PD-L1/VEGF），首付款15億美元，交易總金額超過(guò)90億美元，BNT327是由中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)普米斯研發(fā)的創(chuàng)新藥項(xiàng)目，先后兩次被BioNTech收購(gòu)。2025年6月20日-23日，第85屆美國(guó)糖尿病協(xié)會(huì)科學(xué)會(huì)議（ADA）將在美國(guó)芝加哥召開(kāi)，ADA會(huì)議是全球規(guī)模最大的糖尿病會(huì)議，根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，本次大會(huì)有眾生藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、甘李藥業(yè)、來(lái)凱醫(yī)藥等眾多中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)受邀出席，主要涉及GLP-1相關(guān)創(chuàng)新藥項(xiàng)目的臨床數(shù)據(jù)解讀。
　　 GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈：ADA會(huì)議是中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)向海外展示GLP-1領(lǐng)域研發(fā)實(shí)力的重要窗口，有望帶動(dòng)GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行情。①GLP-1創(chuàng)新藥，建議關(guān)注眾生藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、甘李藥業(yè)、來(lái)凱醫(yī)藥、信達(dá)生物、華東醫(yī)藥、聯(lián)邦制藥、恒瑞醫(yī)藥、翰森制藥等；②GLP-1原料藥和CDMO，建議關(guān)注藥明康德、凱萊英、諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)等；③GLP-1上游產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注昊帆生物、金凱生科等。CXO和生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新藥企業(yè)投融資修復(fù)及授權(quán)BD獲得的資金，有望帶動(dòng)藥企加碼研發(fā)投入并加速研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)速度，利好
　　CXO和生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈。①隨著中美關(guān)系階段性緩和，對(duì)于地緣政治的擔(dān)憂同樣邊際減弱，建議關(guān)注具備全球影響力的CXO龍頭，例如藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)、康龍化成、凱萊英等；②以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為主的臨床CRO龍頭，建議關(guān)注泰格醫(yī)藥、普蕊斯、諾思格、陽(yáng)光諾和等；③以安評(píng)和模式動(dòng)物為代表的資源型CXO，建議關(guān)注昭衍新藥、百奧賽圖、藥康生物、南模生物等；④生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈：納微科技、奧浦邁、百普賽斯、皓元醫(yī)藥、海爾生物、阿拉丁、泰坦科技、畢得醫(yī)藥等。
　　內(nèi)需復(fù)蘇條線：①眼科口腔產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注愛(ài)爾眼科、普瑞眼科、華廈眼科、愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視、通策醫(yī)療、時(shí)代天使等；②中醫(yī)藥消費(fèi)方向，建議關(guān)注同仁堂、片仔癀、東阿阿膠、昆藥集團(tuán)、天士力、哈藥股份、固生堂等；③醫(yī)藥零售龍頭，建議關(guān)注益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、健之佳等；④生育健康產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注錦欣生殖、健民集團(tuán)、華特達(dá)因、葵花藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、長(zhǎng)春高新等；⑤消費(fèi)醫(yī)療器械企業(yè)，建議關(guān)注可孚醫(yī)療、三諾生物、怡和嘉業(yè)、美好醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：關(guān)稅政策變動(dòng)&地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)刺激政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期；臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；集采降價(jià)幅度高于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)