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投資要點
　　行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.13%，跑贏滬深300指數(shù)0.25個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第17。2025年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲7.81%，跑贏滬深300指數(shù)9.36個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第5。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為28.24倍，相對全部A股溢價率為86.84%(-1.04pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為42.65%(-0.85pp)，相對滬深300溢價率為137.65%（-0.42pp)。本周相對表現(xiàn)最好的子板塊是疫苗，上漲2.9%，年初以來表現(xiàn)最好的前三板塊分別是化學制劑、原料藥、其他生物制品，漲跌幅分別為+21.3%、+20.4%、+16.1%。
　　醫(yī)療機構(gòu)掀起DeepSeek部署熱潮，開啟醫(yī)療智能化新路徑。據(jù)統(tǒng)計，目前全國已有830+醫(yī)院陸續(xù)完成DeepSeek-R1的本地化部署，推動醫(yī)院數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，應用場景包括監(jiān)測醫(yī)療質(zhì)量、優(yōu)化醫(yī)院資源調(diào)配、輔助診斷、保證數(shù)據(jù)安全等。國產(chǎn)大模型DeepSeek-R1的全面開源與多領域適配，標志著AI醫(yī)療邁入技術融合與行業(yè)重構(gòu)的新階段，關注AI醫(yī)療板塊的加速發(fā)展與投資機會，相關標的：AI健康管理—美年健康、樂心醫(yī)療、三諾生物、魚躍醫(yī)療、九安醫(yī)療；AI醫(yī)療信息化CDSS輔助臨床決策—邁瑞醫(yī)療、金域醫(yī)學、潤達醫(yī)療、萬孚生物、固生堂、京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生；AI醫(yī)學影像輔助診斷—聯(lián)影醫(yī)療、祥生醫(yī)療、理邦儀器、安必平、樂普醫(yī)療、福瑞股份、迪安診斷、達安基因；AI手術機器人—微創(chuàng)機器人、天智航、康基醫(yī)療；AI基因測序—華大智造、華大基因、康基醫(yī)療等。
　　 ASCO多項重磅結(jié)果披露，持續(xù)關注創(chuàng)新藥。5月30日~6月3日，2025美國臨床腫瘤學會（ASCO 2025）年會在美國芝加哥舉行，本屆ASCO年會中由中國學者主導并入選的研究摘要超70項，其中包括11項最新突破摘要，覆蓋癌種廣泛，涉及療法前沿。建議關注結(jié)合臨床價值為導向、以患者為中心的藥物研發(fā)，把握“研發(fā)進展，商業(yè)化盈利、國際化/license out”三條主線，1）創(chuàng)新藥龍頭；2）Biotech；3）轉(zhuǎn)型創(chuàng)新等。
　　2025年圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展大背景，看好醫(yī)藥創(chuàng)新+出海、主題投資、紅利三大主線。
　　風險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風險超預期；研發(fā)進展不及預期風險；業(yè)績不及預期風險。