>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價上漲，丙烯酸、維生素價格下跌-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
807KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，六月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（06.02-06.08）均價跟蹤的100個化工品種中，共有17個品種價格上漲，51個品種價格下跌，32個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中35.00%月均價環(huán)比上漲，55.00%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，10.00%的產(chǎn)品月均價環(huán)比穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是鹽酸（長三角31%）、對二甲苯（PX東南亞）、NYMEX天然氣、二氯甲烷（華東）、WTI原油；而周均價跌幅居前的品種分別是維生素E、天然橡膠（上海）、無水氫氟酸（華東）、丙酮（華東）、己二酸（華東）。
本周（06.02-06.08）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于63.37美元/桶，收盤價周漲幅3.99%；布倫特原油期貨價格收于65.34美元/桶，收盤價周漲幅1.86%。宏觀方面，6月5日晚，中美兩國元首互通電話，同意雙方團(tuán)隊繼續(xù)落實(shí)好日內(nèi)瓦共識，盡快舉行新一輪會談。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月30日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,340.8萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加0.7萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加30.8萬桶；截至5月30日的四周，美國原油日均產(chǎn)量1,339.7萬桶，比去年同期高2.3%。根據(jù)卓創(chuàng)咨詢轉(zhuǎn)引自彭通訊社的數(shù)據(jù)，5月份歐佩克原油日產(chǎn)量2,754萬桶，比4月份日均增加了20萬桶。需求方面，美國汽油需求和餾分油需求增加。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日當(dāng)周，美國石油需求總量日均1,952.8萬桶，比前一周低71.4萬桶；其中美國汽油日需求量826.3萬桶，比前一周低118.9萬桶；餾分油日均需求量315.1萬桶，比前一周日均低74.1萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量為83,788.1萬桶，較前一周下降379.5萬桶；美國商業(yè)原油庫存43,605.9萬桶，較前一周下降430.4萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險溢價、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.68美元/mmbtu，收盤價周漲幅4.55%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至5月30日當(dāng)周，美國天然氣庫存量25,980億立方英尺，比前一周增加1,220億立方英尺，庫存量比去年同期低2,880億立方英尺，降幅10.0%，比5年平均值高1,170億立方英尺，增幅4.7%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（06.02-06.08）丙烯酸價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至6月8日，國內(nèi)丙烯酸市場均價為6,600元/噸，較上周下降5.04%，較5月下旬高點(diǎn)7,700元/噸下跌14.29%。5月中下旬，山東地區(qū)的齊翔騰達(dá)、山東宏信、齊魯開泰高青裝置以及萬華化學(xué)蓬萊一套丙烯酸裝置均計劃停車檢修，供應(yīng)端集中檢修與下游補(bǔ)庫共同推動丙烯酸價格上漲，但6月以來利好因素減弱，價格有所回落。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周丙烯酸行業(yè)開工率為72.38%，較上周下降6.38pct，較5月均值提升1.86pct。需求方面，根據(jù)百川盈孚，端午節(jié)后補(bǔ)倉節(jié)奏減弱，同時下游膠帶母卷生產(chǎn)企業(yè)開工率維持在49.74%附近，需求變化不大。展望后市，供應(yīng)端前期停車裝置陸續(xù)恢復(fù)，下游需求較為平穩(wěn)，我們預(yù)計丙烯酸價格短期或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢震蕩。
本周（06.02-06.08）維生素價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至6月8日，維生素A市場均價為63元/公斤，較上周下降3.08%，較今年年初下降47.50%，較去年同期下降23.17%。維生素A受到新增產(chǎn)能及舊貨庫存影響，價格維持弱勢，后續(xù)需要關(guān)注巴斯夫復(fù)產(chǎn)進(jìn)展。根據(jù)百川盈孚，截至6月8日，維生素E市場均價為88元/公斤，較上周下降6.38%，較今年年初下降33.83%，較去年同期上漲27.54%。根據(jù)百川盈孚，本周維生素E廠家暫無明確報價，貿(mào)易渠道雖詢單較多，但成交表現(xiàn)不佳，需求難有較大好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計維生素E價格仍有下滑可能。
投資建議
截至6月8日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為22.18倍，處在歷史（2002年至今）的69.94%分位數(shù)；市凈率為1.89倍，處在歷史水平的29.26%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.97倍，處在歷史（2002年至今）的17.71%分位數(shù)；市凈率為1.14倍，處在歷史水平的20.11%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，六月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)中高位，油氣開采板塊高景氣度持續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深入推進(jìn)，分紅派息政策穩(wěn)健。油氣上游資本開支增加，油
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