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行業(yè)整體策略：產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)升級(jí)，AI+是核心驅(qū)動(dòng)力
　　電動(dòng)車智能化+生態(tài)升級(jí)是目前核心驅(qū)動(dòng)力；未來(lái)新能源+AI有望持續(xù)發(fā)酵，短期看AIDC、長(zhǎng)期看人形。
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟
　　1、電動(dòng)車銷量結(jié)構(gòu)性向好，理想、小米等受益。1）在國(guó)家以舊換新等政策拉動(dòng)下，2025年5月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量預(yù)估124萬(wàn)輛，同比增38%、環(huán)比增9%；零跑5月銷量突破4.5萬(wàn)輛再奪冠，問(wèn)界超越小鵬進(jìn)入前三。2）理想增長(zhǎng)目標(biāo)：20萬(wàn)以上新能源市場(chǎng)2倍速；二季度預(yù)計(jì)銷量12.3萬(wàn)-12.8萬(wàn)輛；7月和9月將分別推出純電SUV i8和i6。3）小米近期YU7備受期待；其護(hù)城河是人車家全生態(tài)、小米模式、技術(shù)為本，未來(lái)5年研發(fā)再投2000億。
　　2、固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈量產(chǎn)臨近關(guān)鍵點(diǎn)，寧德時(shí)代等受益。1）從車廠看，上汽2026年量產(chǎn)全固態(tài)電池；長(zhǎng)安2026年裝車驗(yàn)證，2027年逐步量產(chǎn)；奔馳測(cè)試能量密度450Wh/kg的固態(tài)電池。2）從電池廠看，國(guó)軒高科、寧德時(shí)代等電池企業(yè)計(jì)劃2026-2027年量產(chǎn)固態(tài)電池。
　　3、鐵鋰需求國(guó)內(nèi)外共振向上，富臨精工、龍?bào)纯萍嫉仁芤妗?）近期，通用汽車兩大電池供應(yīng)商LG新能源和三星SDI計(jì)劃在美國(guó)生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池。2）近期，龍?bào)纯萍寂c億緯鋰能海外子公司簽署協(xié)議，2026-2030年將銷售15.2萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料，總金額超50億元。3）近期富臨精工與寧德時(shí)代簽訂《補(bǔ)充協(xié)議》，深化磷酸鐵鋰材料合作：寧德時(shí)代支付5億元預(yù)付款支持江西升華建設(shè)16萬(wàn)噸/年產(chǎn)能的江西基地及20萬(wàn)噸/年產(chǎn)能的四川三期項(xiàng)目；雙方約定2025-2029年合作，乙方產(chǎn)能優(yōu)先滿足甲方需求，甲方每年采購(gòu)量不低于乙方產(chǎn)能的80%。
　　光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)
　　1、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)處于大周期底部。2025年5月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)完成75項(xiàng)共6.57GW/20.2GWh招投標(biāo)，2小時(shí)系統(tǒng)均價(jià)0.55元/Wh創(chuàng)歷史新低，電芯0.276元/Wh。獨(dú)立式儲(chǔ)能占比86.4%。
　　2、光伏需求低谷，6月產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)下降。因搶裝潮后需求疲軟，組件、電池、膠膜、EVA5月產(chǎn)量環(huán)比下滑，6月預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。
　　3、重視海外光儲(chǔ)市場(chǎng)有優(yōu)勢(shì)的公司，阿特斯等受益。近期阿特斯稱二季度預(yù)計(jì)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨2.4-2.6GWh，全年預(yù)計(jì)7-9GWh；公司聚焦儲(chǔ)能與海外高利潤(rùn)市場(chǎng)。
　　AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：重視新市場(chǎng)的突破。
　　1、特斯拉仍是人形機(jī)器人核心驅(qū)動(dòng)力，浙江榮泰等受益。近期，馬斯克在演講中宣布，SpaceX將在2026年底發(fā)射首枚前往火星的火箭，屆時(shí)將搭載特斯拉Optimus人形機(jī)器人測(cè)試任務(wù)可行性。
　　2、AIDC產(chǎn)業(yè)鏈有從UPS到HVDC的趨勢(shì)，中恒電氣等受益。HVDC簡(jiǎn)化供電路徑，減少能量損耗，支持智能調(diào)度，滿足數(shù)據(jù)中心高功率密度需求。未來(lái)，HVDC將深度融合儲(chǔ)能系統(tǒng)，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心向綠色、高效方向發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期