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行業(yè)回顧
　　本報告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅為3.36%，在申萬31個一級行業(yè)中位居第6，跑贏滬深300指數(shù)（-0.21%）。從子行業(yè)來看，化學制劑、其他生物制品漲幅居前，漲幅分別為5.77%、4.68%；線下藥店跌幅居前，跌幅為1.15%。
　　估值方面，截至2025年6月6日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負值）為28.24x（上期末為27.60x），估值上行，低于均值。醫(yī)藥生物申萬三級行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負值）前三的行業(yè)分別為疫苗（53.47x）、醫(yī)院（37.48x）、醫(yī)療設備（33.47x），中位數(shù)為28.50x，醫(yī)藥流通（15.43x）估值最低。
　　本報告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有38家上市公司的股東凈減持11.28億元。其中，4家增持0.14億元，34家減持11.42億元。
　　重要行業(yè)資訊：
　　◆CDE：發(fā)布《兒童抗腫瘤藥物研發(fā)鼓勵試點計劃（星光計劃）》
　　◆愛爾康：干眼病藥物“Tryptyr（Acoltremon滴眼液）”獲美國FDA批準上市，為全球首款
　　◆翰森制藥：第三代EGFR-TKI“阿美替尼”在英國獲批上市，用于一線治療NSCLC，為首款在海外獲批上市的國產EGFR-TKI
　　◆石藥集團：有望達成三項潛在交易，合計達50億美元
　　◆BMS/BioNTech：針對PD-L1/VEGF“BNT327（收購自普米斯）”雙抗達成合作，首付款15億美元，里程碑付款76億美元
　　投資建議：
　　近期跨國藥企圍繞PD-1/VEGF雙抗等前沿靶點的超大規(guī)模授權合作（如輝瑞/三生、BMS/BioNTech）持續(xù)驗證雙抗/多抗平臺的臨床與商業(yè)價值，疊加2025ASCO大會中雙抗藥物在實體瘤領域的積極數(shù)據(jù)，行業(yè)創(chuàng)新趨勢進一步明確。建議關注以下方向：1）雙抗/多抗技術平臺型企業(yè)，具備差異化靶點設計能力和臨床推進效率的企業(yè)有望獲得國際巨頭青睞；2）臨床需求未滿足的適應癥領域，如晚期肝癌、非小細胞肺癌等大瘤種的雙抗療法布局；3）License-out潛力標的，國內創(chuàng)新藥企的全球化合作或持續(xù)活躍。
　　風險提示：
　　政策不及預期，研發(fā)進展不及預期，市場風險加劇。