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生豬：或迎豬價(jià)和政策拐點(diǎn)疊加，布局底部
　　投資建議：2025年春節(jié)后豬價(jià)淡季不淡，在14-15元/公斤區(qū)間震蕩近四個(gè)月，而同期均重持續(xù)向上顯著高于近年來(lái)水平，甚至接近旺季均重，凸顯了二育和壓欄的情況比較突出，短中期供應(yīng)壓力之下，豬價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)下行。我們認(rèn)為，行業(yè)只有在經(jīng)歷去化后，或有望在明年迎來(lái)周期上行，接下來(lái)行業(yè)將再次進(jìn)入考驗(yàn)期，看好具有低成本且能較快擴(kuò)張、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的豬企，持續(xù)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧，神農(nóng)集團(tuán)，建議關(guān)注德康農(nóng)牧。
　　家禽：海外祖代雞引種受阻
　　投資建議：受到海外禽流感影響，2024年12月-2025年2月，進(jìn)口品種未引種，3-4月從法國(guó)引進(jìn)哈伯德、AA祖代。2025年1-4月，祖代雛雞更新25.49萬(wàn)套。優(yōu)質(zhì)種源缺失，后續(xù)或?qū)⒂瓉?lái)價(jià)格改善，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份，建議關(guān)注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。
　　黃雞行業(yè)景氣度上行。從行業(yè)角度看，2025年產(chǎn)能或穩(wěn)定在低位，行業(yè)穩(wěn)定盈利。我們持續(xù)重點(diǎn)推薦立華股份、溫氏股份。
　　動(dòng)保：關(guān)注動(dòng)保企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)及寵物醫(yī)療行業(yè)的投資機(jī)會(huì)
　　投資建議：1）2025Q2動(dòng)保企業(yè)業(yè)績(jī)有望延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。今年4月份以來(lái)，商品豬平均價(jià)格在14-15元/公斤震蕩。生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)盈利為上游動(dòng)保企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)奠定了基礎(chǔ)。從主要?jiǎng)颖Ｆ髽I(yè)今年一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。行業(yè)周期性有所減弱，而研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，新產(chǎn)品迭代快的企業(yè)業(yè)績(jī)率先修復(fù)。
　　2）寵物醫(yī)療行業(yè)方興未艾，積極布局寵物醫(yī)療行業(yè)投資機(jī)會(huì)。根據(jù)《2025中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》公布的數(shù)據(jù)，2024年國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3002億元，其中寵物醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模約840億元，占比28%，是僅次于寵物食品的第二大細(xì)分賽道。目前寵物醫(yī)療行業(yè)仍處于早期階段，我們看好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。推薦科前生物、瑞普生物，回盛生物，建議關(guān)注金河生物、普萊柯、生物股份。
　　種植：小麥豆粕價(jià)格環(huán)比下降
　　投資建議：轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲(chǔ)備多的公司。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、隆平高科、登海種業(yè)。
　　飼料：飼料價(jià)格震蕩回落
　　投資建議：飼料行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐股份。
　　寵物：寵物經(jīng)濟(jì)火熱，國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)崛起
　　投資建議：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)寵物仍處于品牌快速發(fā)展階段，行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，推薦寵物食品板塊的乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議
　　生豬板塊震蕩；禽板塊基本面改善；動(dòng)保板塊有望估值修復(fù)；寵物板塊仍然處于快速發(fā)展階段，維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)；政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；飼料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)影響消費(fèi)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；極端天氣發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)等。