>> 華龍證券-A股投資策略周報告：市場或繼續(xù)保持平穩(wěn)-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
中美貿(mào)易關(guān)系積極變化。2025年6月5日，中美元首通話，傳遞出新一輪中美貿(mào)易會談的信號，并且美方表示努力落實日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談達成的協(xié)議。日內(nèi)瓦會談達成協(xié)議后，美國未能完全落實協(xié)議內(nèi)容，仍然采取了一些對于中美貿(mào)易關(guān)系損壞的措施。兩國元首通話之后，最新進展顯示中美將在英國舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議。雙方博弈領(lǐng)域可能重點聚焦稀土、科技領(lǐng)域。
美國經(jīng)濟活動有所下降。2025年6月5日，美聯(lián)儲發(fā)布最新一期《褐皮書》，表明美國經(jīng)濟活動略有下降。美聯(lián)儲轄區(qū)報告經(jīng)濟和政策不確定性水平上升，導(dǎo)致家庭和企業(yè)決策上更趨猶豫和謹慎，半數(shù)地區(qū)經(jīng)濟活動出現(xiàn)輕微或溫和下降。美國5月ADP就業(yè)人數(shù)僅增加3.7萬人，是2023年3月以來的最低水平，不及市場預(yù)期，表明美國勞動力市場受經(jīng)濟不確定性影響有所走弱。美國5月非農(nóng)就業(yè)人口新增加13.9萬人，但較前值17.7萬人有較大幅度降低。美國總統(tǒng)特朗普再次施壓美聯(lián)儲降息。
成長風(fēng)格有所表現(xiàn)。上周科技成長板塊整體表現(xiàn)較為突出，周五有所調(diào)整。一方面，市場對于科技板塊六月向好表現(xiàn)有所預(yù)期；另一方面，在連續(xù)的調(diào)整之后，估值具備上升的空間。我們認為周五科技成長有所調(diào)整，可能特斯拉股價的低迷表現(xiàn)對此有所傳導(dǎo)，此外科技成長方向的一些近期熱點，如金融科技板塊資金有所松動或?qū)χ芪蹇萍汲砷L板塊形成擾動。不過一些政策利好因素或?qū)萍汲砷L板塊表現(xiàn)形成支撐。
市場或繼續(xù)保持平穩(wěn)。上周(2025年6月3日-2025年6月6日)市場表現(xiàn)較好。其中上證指數(shù)區(qū)間漲跌幅為1.13%、滬深300區(qū)間漲跌幅為0.88%。當前中美貿(mào)易博弈仍是影響市場最大的因素，尤其是美國關(guān)稅政策的不確定性，不過隨著中美貿(mào)易新一輪會談開啟，以及兩國元首通話傳遞出的友好氛圍，預(yù)示著美國關(guān)稅政策帶來的不確定性邊際緩和，在中美貿(mào)易博弈中利好因素或增多的情況下，將繼續(xù)有利于市場平穩(wěn)運行。
行業(yè)及主題配置。政策持續(xù)發(fā)力對于科技創(chuàng)新的支持，工信部提到要以工業(yè)智能體為抓手深化人工智能工業(yè)應(yīng)用，帶動工業(yè)數(shù)據(jù)集、工業(yè)大模型的創(chuàng)新迭代。關(guān)注電子、數(shù)字經(jīng)濟(傳媒)、AI+等。二是內(nèi)需方向。政策上強調(diào)“統(tǒng)籌實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。關(guān)注家用電器、汽車、機械設(shè)備、電力設(shè)備；“兩新”，“城市更新”等。三是外需突圍方向。主題關(guān)注：新質(zhì)生產(chǎn)力、低空經(jīng)濟、人形機器人、并購重組、市值管理、化債等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)風(fēng)險；匯率風(fēng)險；數(shù)據(jù)風(fēng)險；貿(mào)易保護主義風(fēng)險；黑天鵝事件等。
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