>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：高位震蕩；10-12反套持有-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.伊朗發(fā)表聲明：若遭以色列襲擊將打擊以秘密核設(shè)施。金十?dāng)?shù)據(jù)6月10日訊，伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)9日發(fā)表聲明說，若伊朗遭以色列襲擊，以色列的秘密核設(shè)施將成為伊朗的打擊目標(biāo)。伊朗伊斯蘭共和國(guó)通訊社當(dāng)天援引伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)的聲明報(bào)道說，經(jīng)過數(shù)月努力，伊朗已取得“重大情報(bào)成果”，獲取了大量以色列的數(shù)據(jù)和文件，其中包括與其核計(jì)劃及設(shè)施相關(guān)的資料。聲明說，伊朗武裝部隊(duì)已構(gòu)建相應(yīng)的作戰(zhàn)能力，使伊朗能在以方襲擊伊朗核設(shè)施時(shí)立即打擊以方秘密核設(shè)施，或就以方對(duì)伊朗經(jīng)濟(jì)、軍事基礎(chǔ)設(shè)施的任何侵犯實(shí)施“精準(zhǔn)對(duì)等反制”。（新華社）
2.伊朗外交部：下一輪伊美核談判在周日舉行。伊朗外交部發(fā)言人：下一輪與美國(guó)的核談判預(yù)計(jì)將于周日在阿曼舉行。
昨日，集運(yùn)指數(shù)震蕩偏弱。EC2506收于1948.6點(diǎn)，跌幅0.31%；EC2508收于2065.6點(diǎn)，跌幅2.56%。短期來看，即期市場(chǎng)和宏觀的驅(qū)動(dòng)均不明晰。
6月9日SCFIS指數(shù)收于1622.81點(diǎn)，環(huán)比5月最后一周上漲369.99點(diǎn)，主要體現(xiàn)23周離港貨柜的實(shí)際成交價(jià)格。該期指數(shù)覆蓋10條樣本船，其中1條為COSCOAEU722周延誤，剩下9條為23周正常未延誤的船；此外，6條23周船延誤至24周離港，不計(jì)入該期指數(shù)樣本。5月最后一周均價(jià)1780美元/FEU，SCFIS指數(shù)1252點(diǎn)；6月上旬如果按漲足價(jià)來算為2500美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCFIS指數(shù)約為1800點(diǎn)（環(huán)比+550點(diǎn)）。6月8日錄得1622點(diǎn)，環(huán)比+370點(diǎn)，故僅從10條樣本船來看，可以粗糙理解為67%（370÷550）的柜子是2500美元/FEU走的，剩下33%的柜子是1800美元/FEU走的。6月16日SCFIS主要體現(xiàn)24周離港貨柜的價(jià)格，由于受到23周船延誤以及甩柜的影響，樣本成交價(jià)格依然不會(huì)漲足，預(yù)計(jì)在1750點(diǎn)附近，計(jì)入EC2506第一期交割結(jié)算價(jià)。6月23日SCFIS指數(shù)主要體現(xiàn)25周離港貨柜的價(jià)格，如果按漲足價(jià)來算為3000美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCIFS指數(shù)約為2100點(diǎn)，需關(guān)注24周是否會(huì)有船舶延誤，進(jìn)而拉低6月23日的指數(shù)。整體而言，如果26周運(yùn)價(jià)和25周持平，6月最后三期SCFIS指數(shù)或分別位于1750、1900~2000、2050~2100，均值在1900~1950點(diǎn)之間。
即期運(yùn)費(fèi)方面，25周表價(jià)中樞環(huán)比6月上旬抬升500至3050美元/FEU附近，華東部分未收滿航次以特價(jià)收貨。OA、PA上海表價(jià)中樞分別在3200、2950美元/FEU附近，MSC 6月15日起NAC價(jià)格3040美元/FEU。船東視角來看，25周華東區(qū)域COSCO、馬士基、PA聯(lián)盟訂艙情況較為樂觀，長(zhǎng)榮、MSC訂艙情況中規(guī)中矩。關(guān)注馬士基26周開艙價(jià)。
在運(yùn)力端，6月已無待定航次，26周（6月23日-6月29日）運(yùn)力與25周基本持平，位于29萬TEU附近。7月目前有8條空班、1條加班船，2條待定航次，待定航次為28周（7月7日-7月13日）達(dá)飛FAL3，另一條為30周PA聯(lián)盟FE4。若不考慮待定航次，7月周均運(yùn)力為29.5萬TEU/周，與上周統(tǒng)計(jì)值基本持平。具體來看，7月上半月（27、28周）運(yùn)力均值為29.1萬TEU周，與6月下旬29.0萬TEU/周持平；故我們認(rèn)為7月上旬運(yùn)價(jià)中樞或較6月下旬繼續(xù)抬升，抬升幅度是市場(chǎng)分歧所在。7月下半月（29-31周）運(yùn)力均值為29.8萬TEU/周，29周運(yùn)力最多達(dá)32.8萬TEU。目前統(tǒng)計(jì)到8月空班和待定數(shù)量分別為3、4艘，主要來自O(shè)A聯(lián)盟；若不考慮待定航次，8月周均運(yùn)力為30.4萬TEU/周；若考慮待定航次，則高達(dá)31.7萬TEU/周；其中8月第二周運(yùn)力較大，達(dá)34.4萬TEU，預(yù)計(jì)8月基本面將較7月出現(xiàn)松動(dòng)，當(dāng)前運(yùn)力規(guī)模統(tǒng)計(jì)下，運(yùn)費(fèi)回落速度或較快。
宏觀與美線方面，關(guān)注中美關(guān)稅談判是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。美線方面，美線訂艙局部開始轉(zhuǎn)弱，主要原因?yàn)椋旱谝唬哌\(yùn)費(fèi)讓一些低附加值產(chǎn)品的貨主hold貨；第二，存量訂單出運(yùn)逐漸回落。運(yùn)費(fèi)方面，6月第二周美西運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)松動(dòng)，美東維持高位震蕩。6月6日NCFI顯示美西/美東分別為3259.14、2488.79點(diǎn)，環(huán)比-9.1%，0%。美西運(yùn)費(fèi)松動(dòng)一方面與訂艙轉(zhuǎn)弱有關(guān)，另一方面與美西運(yùn)力回抽幅度更大有關(guān)。觀察后續(xù)美線運(yùn)價(jià)回調(diào)至合理區(qū)間后的訂艙情況，以及是否會(huì)達(dá)成新的穩(wěn)態(tài)。
整體來看，EC2506的分歧在于26周運(yùn)價(jià)能否維穩(wěn)，如果26周運(yùn)價(jià)和25周持平，2506交割價(jià)或在1900~1950點(diǎn)之間。EC2508短期分歧在于7月上旬宣漲落地幅度，若漲幅為300~500美元/FEU，對(duì)08估值弱利空；若漲幅為500~1000美元/FEU，08仍是震蕩市（1900~2300點(diǎn)）；中長(zhǎng)期關(guān)注運(yùn)費(fèi)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間以及后續(xù)運(yùn)費(fèi)回落的姿態(tài)。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動(dòng)停航來緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運(yùn)費(fèi)有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內(nèi)最低價(jià)，中長(zhǎng)期留意宣漲帶動(dòng)下的逢高建空機(jī)會(huì)。策略上，10-12反套持有，中長(zhǎng)期留意2510合約逢高建空的機(jī)會(huì)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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