>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：庫存壓力釋放或?qū)е仑i價承壓，行業(yè)產(chǎn)能有望步入去化-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周專題：5月中旬以來，生豬價格持續(xù)下跌回落，部分地區(qū)生豬價格跌破14元/公斤，自繁自養(yǎng)利潤收窄至34元/頭，近期豬價下跌主要由于出欄節(jié)奏加快、需求淡季等。一方面，標肥價差收窄反映大豬需求減弱，或繼續(xù)影響壓欄、二次育肥情緒。另一方面，據(jù)《中國畜牧業(yè)》雜志，近期部分頭部企業(yè)停止“二次育肥”銷售，以及行業(yè)內(nèi)不過度擴產(chǎn)的相關(guān)引導，也有望減少二次育肥、壓欄行為。因此，預計行業(yè)或逐步進入降體重、去庫存階段，導致后續(xù)豬價承壓下行，全行業(yè)養(yǎng)殖利潤進一步收窄，或陷入階段性虧損。近期仔豬價格有所回落，伴隨仔豬補欄旺季過去，仔豬價格或迎來季節(jié)性回落。本輪產(chǎn)能恢復相對溫和，隨著肥豬價格與仔豬價格回落，產(chǎn)能有望再次步入去化節(jié)奏，據(jù)農(nóng)業(yè)部，4月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比持平，產(chǎn)能基本平穩(wěn)。此外，當前生豬板塊整體估值及機構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，申萬生豬養(yǎng)殖板塊PB估值已處于歷史分位10%以下；25Q1申萬養(yǎng)殖板塊公募基金持倉比例為0.34%，季度環(huán)比下滑0.12個百分點。在行業(yè)產(chǎn)能弱變動背景下，預計全年生豬出欄增長幅度有限，隨著壓欄、二育肥行為減少，未來行業(yè)出欄均重有望維持在合理水平，供給壓力將緩和，行業(yè)全年有望盈利。在行業(yè)倡導不過度擴張背景下，成本優(yōu)勢企業(yè)有望憑借較好利潤實現(xiàn)超額，重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的潛在影響，當前板塊估值處于歷史低位，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧（02419.HK）、新希望，經(jīng)營反轉(zhuǎn)潛力標的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注唐人神、天康生物、神農(nóng)集團等。
本周重要價格跟蹤：（1）畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，6月6日，全國瘦肉型生豬出欄均價14.3元/公斤，周環(huán)比下跌1.1%，同比下跌14.2%；仔豬平均價566元/頭，周環(huán)比下跌4%；白羽雞方面，據(jù)博亞和訊，煙臺地區(qū)毛雞價格3.6元/斤,周環(huán)比上漲2.2%；雞苗價格2.84元/羽，周環(huán)比下跌1%。黃羽雞方面，據(jù)新禽況，6月4日，快速類國雞4.71元/斤，周環(huán)比上漲0.2%；中速類國雞價格5.55元/斤，周環(huán)比上漲0.2%；慢速類國雞價格6.93元/斤，周環(huán)比下跌1.6%。（2）農(nóng)產(chǎn)品：據(jù)Wind，本周國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價2388元/噸，環(huán)比上漲0.3%，同比下跌3.9%；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價2940元/噸，環(huán)比下跌1.5%，同比下跌14.1%；國內(nèi)小麥現(xiàn)價2434元/噸，環(huán)比下跌0.9%，同比下跌3.6%；柳州白糖現(xiàn)貨價6190元/噸，環(huán)比下跌0.2%，同比下跌6.1%；5月30日，天然橡膠（國產(chǎn)5號標膠）現(xiàn)貨價14430元/噸，環(huán)比下跌2.8%，同比上漲4.5%。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險、疫病風險、政策風險等
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