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每周策略建議
　　港股：中美元首通話后釋放繼續(xù)落實日內(nèi)瓦共識的積極信號，開啟第二輪經(jīng)貿(mào)磋商，短期有助減少不確定性，但是中美雙方在關(guān)稅稅率、芬太尼、技術(shù)出口管制和稀土反制等多方面仍存在分歧，預(yù)計中美談判進程仍會較為反復(fù)，關(guān)注“稀土VS.芯片”博弈天平。中國5月物價水平仍然低迷，短期“搶出口”部分紓緩了企業(yè)主動降價去庫存的壓力，但后續(xù)貿(mào)易戰(zhàn)不確定性仍較高，疊加消費補貼拉動效應(yīng)邊際回落，下半年伊始財政加碼刺激的必要性將明顯上升，而政策加碼的進度和力度則仍受制于外部壓力掣肘。近期資金圍繞焦點板塊輪動，大市未有明顯新增資金流入，港股通凈流入也在持續(xù)放緩。策略上，短期料低估值、高增長潛力且5月以來彈性相對落后的恒生科指或有較好表現(xiàn)，消費電子、AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芑萃獠匡L(fēng)險階段性緩釋或有明顯反彈。高防守性的紅利板塊仍具配置價值。此外，近期升幅凌厲的“新消費”半新股將在未來兩個月迎來密集解禁，屆時籌碼或開始松動，警惕股價波動性加劇，建議趁高獲利離場。
　　美股：美國最新ISM制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI及就業(yè)報告好壞參半，中美元首對話紓緩地緣政治風(fēng)險，美國對大多數(shù)貿(mào)易伙伴的對等關(guān)稅豁免期將于7月9日到期，但特朗普基于現(xiàn)實約束（通脹預(yù)期、債息上升、貿(mào)易伙伴的抵制)及司法挑戰(zhàn)，料關(guān)稅戰(zhàn)超再預(yù)期升級機會不大。標(biāo)普500及納指未來12個月PE分別達到21.9倍及27.6倍，估值幾乎回到年初高位，盈利上修動能不充分，債息高位橫行，未來兩個月若債務(wù)上限通過后財政部重新發(fā)債對美股帶來流動性擠壓，標(biāo)普500指數(shù)中線及長線市寬與大市也開始出現(xiàn)背離。現(xiàn)時再做多或加倉美股的性價比不足，繼續(xù)側(cè)重防御性板塊（必選消費、公用事業(yè)）因低宏觀敏感度受資金青睞。若美股出現(xiàn)調(diào)整，首選加倉銀行、科技及通訊服務(wù)相關(guān)股份。
　　美債：十年期美債收益率升至4.5%左右關(guān)鍵閾值，市場在經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性和政策不確定性間博弈。美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示仍偏穩(wěn)健，但ISM數(shù)據(jù)顯示關(guān)稅陰霾對制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均帶來沖擊。盡管市場仍預(yù)計美聯(lián)儲最早9月降息，但就業(yè)市場延續(xù)放緩、關(guān)稅通脹隱憂顯性化以及財政憂慮仍存，隨著財政退坡與關(guān)稅滯后效應(yīng)在下半年對經(jīng)濟增長壓制加劇，長端利率預(yù)計將逐步回落。短期維持10年期債息或維持4.3%-4.8%高位震蕩判斷，4.5%以上區(qū)域配置性價比凸顯。
　　美元指數(shù)：美元指數(shù)近一周延續(xù)在99左右震蕩，多空力量在宏觀數(shù)據(jù)分化與地緣博弈之間形成拉鋸。盡管就業(yè)數(shù)據(jù)支撐經(jīng)濟韌性邏輯，但制造業(yè)景氣反復(fù)、服務(wù)業(yè)景氣下滑等內(nèi)需實質(zhì)轉(zhuǎn)弱的信號在累積。預(yù)計美元指數(shù)短期維持98.5-99.5區(qū)間震蕩，突破需待核心數(shù)據(jù)和中美磋商明朗。若倫敦磋商取得技術(shù)管制放寬或關(guān)稅豁免延期成果，或形成階段性美元支撐；若5月美國零售銷售數(shù)據(jù)等硬數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)弱，疊加減稅法案僵局難破，市場對財政托底經(jīng)濟的信心受挫，則會進一步加劇美元下行壓力。
　　美元兌離岸人民幣：中美貿(mào)易談判的不確定性持續(xù)壓制人民幣，若倫敦談判超預(yù)期積極，則人民幣或有階段性走強表現(xiàn)。但考慮到內(nèi)部基本面弱修復(fù)底色不改，政策處于落地觀察期，外部地緣博弈壓力仍存，料人民幣匯率大概率保持在當(dāng)前7.20中樞位置雙向波動。
　　風(fēng)險提示：國際形勢復(fù)雜多變；政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險加劇。