>> 華泰期貨-化工日報：再傳減產(chǎn)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈震蕩偏弱-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
3659KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
周一，長絲企業(yè)將繼續(xù)第三輪減產(chǎn)方案，瓶片可能也將進一步減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格震蕩下跌。
市場分析
成本端，近期市場關(guān)注OPEC+增產(chǎn)及地緣變化，油價震蕩運行。
汽油和芳烴方面，近期美國汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預計汽油裂解價差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。芳烴方面，3~5月韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復下PX短流程裝置恢復情況，短流程利潤修復下，PX工廠重新開始外采MX。
PX方面，上上個交易日PXN258美元/噸(環(huán)比變動-5.37美元/噸）。近期國內(nèi)外PX負荷整體提升，一方面是集中檢修期陸續(xù)結(jié)束，另一方面也與利潤修復有關(guān)。隨著供應恢復，PXN有所回落，不過目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差208元/噸(環(huán)比變動-17元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費444元/噸（環(huán)比變動-19元/噸），主力合約盤面加工費373元/噸（環(huán)比變動-2元/噸），PTA裝置逐步重啟下供應趨于寬松，6月整體平衡小幅去庫，基本面尚可，持續(xù)去庫下現(xiàn)貨市場流通性偏緊，但同時聚酯減產(chǎn)情緒強烈，影響需求預期，關(guān)注成本和需求支撐。
需求方面，聚酯開工率91.1%（環(huán)比-0.6%），5月下旬以來終端訂單再度轉(zhuǎn)弱，坯布重新累庫，下游織造、加彈開工開始小幅回落，當前以消耗庫存為主，原料補庫意愿不強。近期聚酯負荷高位下滑，低利潤下各品種陸續(xù)減產(chǎn)，淡季下需求預期偏弱。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤28元/噸（環(huán)比+37元/噸）。終端需求轉(zhuǎn)弱下，下游紗線庫存增加。在短纖工廠減產(chǎn)及減部分合約等操作下，市場低位有所控制，加工差改善。但目前基本面疲軟，加工差進一步改善的難度較大，行情跟隨原料波動。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費324元/噸(環(huán)比變動+65元/噸)，當前負荷仍在高位，同時運費增長下海外市場交投整體也表現(xiàn)一般，下游提貨速度放緩，瓶片工廠庫存壓力再度抬升，瓶片現(xiàn)貨加工區(qū)間壓縮嚴重，短期而言，聚酯瓶片市場供過于求，市場價格預計繼續(xù)面臨一定壓力，關(guān)注后期瓶片裝置是否減產(chǎn)增多，以及集裝箱運費變化。
策略
單邊：短期PX/PTA/PF/PR中性。短期PX和PTA現(xiàn)貨依然偏緊，去庫下基本面表現(xiàn)尚可，但當前PXN和PTA估值已不在低估值水平，PX和PTA裝置逐步重啟中，需求端聚酯負荷逐步下滑，關(guān)注后續(xù)成本端支撐，PX供需偏緊能否延續(xù).
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期
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