>> 華泰期貨-宏觀通脹系列九：5月CPI維持回落，PPI降幅走擴-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
6月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示：
2025年5月份，全國居民消費價格同比下降0.1%。其中，城市持平，農(nóng)村下降0.4%；食品價格下降0.4%，非食品價格持平；消費品價格下降0.5%，服務價格上漲0.5%。1—5月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。
2025年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.3%，環(huán)比下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.6%。1—5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進價格比上年同期均下降2.6%。
核心觀點
■ 5月CPI同比微降，PPI降幅走擴
CPI：2025年5月全國居民消費價格（CPI）同比微降0.1%，能源價格受國際油價下行影響環(huán)比降1.7%，貢獻近七成降幅；食品價格因鮮菜季節(jié)性供應增加降0.4%，但鮮果、水產(chǎn)品受天氣及休漁期影響分別上漲3.3%、3.1%。服務消費表現(xiàn)亮眼，賓館住宿價格同比漲4.6%創(chuàng)同期新高，旅游、交通服務需求回暖帶動價格上行。CPI呈現(xiàn)“能源拖累、食品分化、服務回暖”特征，需關(guān)注國際油價波動及國內(nèi)消費刺激政策對市場預期的提振效應。
PPI：2025年5月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比降3.3%、環(huán)比降0.4%，國際原油下行拖累石油、化工等行業(yè)，煤炭、建材等傳統(tǒng)原材料價格因供需寬松承壓。但高技術(shù)制造業(yè)（集成電路、飛機制造價格漲3.6%）、消費與裝備制造（工藝美術(shù)價格漲12.8%，光伏設備、鋰電池降幅收窄）及生活資料價格現(xiàn)積極變化，PPI呈現(xiàn)“外壓內(nèi)分、政策托底”特征，需關(guān)注國際大宗波動及國內(nèi)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)供需改善。
■風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，上游價格快速上漲風險
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