>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：并購機遇浮現(xiàn)，關(guān)注科研儀器國產(chǎn)替代-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 1301KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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核心觀點：
建議關(guān)注：聚光科技、盈峰環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、瀚藍環(huán)境、永興股份等
并購重組事件持續(xù)演繹，環(huán)保企業(yè)迎來系統(tǒng)重估。近期，大地海洋發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金1.35億元收購大股東資產(chǎn)虎哥廢物管理有限公司，對應(yīng)收購24年P(guān)E為2.5倍、25年2月最新PB為1.4倍。標的作為浙江省垃圾分類的龍頭標的，實現(xiàn)后端紙、塑料、皮革、金屬等多品類垃圾資源化利用。是互聯(lián)網(wǎng)+模式在垃圾分類的標桿應(yīng)用。大地海洋完成收購后，有望與公司存量家電拆解業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，業(yè)績、估值戴維斯雙擊。環(huán)保板塊部分公司的股東具有雄厚資產(chǎn)，因要解決同業(yè)競爭問題而具備資產(chǎn)注入、集團資產(chǎn)整合的可能性。重點關(guān)注破凈、業(yè)績及市值下滑較多，改革訴求強的公司，如海螺創(chuàng)業(yè)、瀚藍環(huán)境、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等。
科研儀器：長坡厚雪，國產(chǎn)嶄露頭角。國產(chǎn)企業(yè)近年研發(fā)、生產(chǎn)能力持續(xù)提升，部分品類齊全，具備高端化研發(fā)能力的企業(yè)有望在此浪潮中脫穎而出，建議關(guān)注聚光科技、皖儀科技、萊伯泰科和海能技術(shù)等。其中聚光科技：核心子公司譜育科技24年營收超14億元、凈利潤1.3億元，營收業(yè)績產(chǎn)品種類均在國產(chǎn)處于領(lǐng)先水平：根據(jù)公司微信公眾號及公司財報，公司科研突破SCI頂刊研究領(lǐng)域；譜康醫(yī)學(xué)的全光譜流式細胞儀已實現(xiàn)自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化；半導(dǎo)體三重四級桿ICP-MS/MS已經(jīng)在半導(dǎo)體實現(xiàn)銷售與產(chǎn)品交付。困境反轉(zhuǎn)趨勢下，作為高端科研儀器制造商的國內(nèi)龍頭，在國產(chǎn)替代和自主可控的趨勢下有望持續(xù)高增。
政策鼓勵綠電直連，算電一體化大有可為。近期兩部委發(fā)布《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》，鼓勵包括生物質(zhì)（含垃圾焚燒）在內(nèi)的綠電推動直連、就近消納，并明確不斷提高自發(fā)自用比例，2030年前不低于35%——主要目的為完善風(fēng)光為主的新能源消納和調(diào)度，但側(cè)面也給予垃圾焚燒項目綠電直售的政策背書。垃圾焚燒作為綠電之一，具備其余電源不具備的獨特優(yōu)勢：（1）發(fā)電穩(wěn)定，年利用小時數(shù)高達7000以上；（2）區(qū)位優(yōu)勢，分布于城市近郊，土地充裕且成本低；（3）直連阻礙小，電網(wǎng)采購成本高（燃煤標桿+省級電網(wǎng)1毛補貼+國家補貼）且占比低，地方政府支持。目前各公司正加速IDC協(xié)同布局，偉明環(huán)保、軍信股份、旺能環(huán)境等公司均已公告相關(guān)進展，疊加板塊自身盈利穩(wěn)中有升、回款改善、自由現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正且分紅提高下，板塊有望迎來業(yè)績、估值的戴維斯雙擊。
風(fēng)險提示。訂單和新業(yè)務(wù)布局低預(yù)期，政策變動風(fēng)險，分紅低預(yù)期。
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