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投資要點(diǎn)：
　　電子板塊觀點(diǎn)：博通2025Q2營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，其中AI相關(guān)收入同比增長(zhǎng)46%，成為支撐營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?，三季度預(yù)計(jì)AI收入將繼續(xù)增長(zhǎng)；SK海力士首次超越三星電子，以36%的市占率成為2025Q1全球DRAM排名第一廠商，DRAM市場(chǎng)有所回暖，預(yù)計(jì)2025年二季度DRAM價(jià)格繼續(xù)上漲。當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動(dòng)、設(shè)備材料、消費(fèi)電子周期筑底板塊四大投資主線。
　　博通2025Q2營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，其中AI相關(guān)收入同比增長(zhǎng)46%，成為支撐營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?。?dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，博通公布了2025財(cái)年第二財(cái)季（截至2025年5月4日）財(cái)報(bào)，營(yíng)收150.04億美元，同比增長(zhǎng)20%，高于市場(chǎng)預(yù)期且創(chuàng)下歷史新高，GAAP凈利潤(rùn)49.65億美元，同比增長(zhǎng)134%。分業(yè)務(wù)部門看，2025Q2半導(dǎo)體解決方案部門營(yíng)收84.08億美元，同比增長(zhǎng)17%，占比總營(yíng)收56%；基礎(chǔ)設(shè)施軟件部門營(yíng)收65.96億美元，同比增長(zhǎng)25%，占比總營(yíng)收44%。二季度業(yè)績(jī)大增主要來(lái)源于博通在AI半導(dǎo)體方案和VMware的持續(xù)發(fā)展勢(shì)頭，在對(duì)AI網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)勁需求下，第二季度AI收入同比增長(zhǎng)46%，超過(guò)44億美元。同時(shí)博通預(yù)計(jì)第三季度人工智能半導(dǎo)體收入將增長(zhǎng)至51億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)十個(gè)季度增長(zhǎng)，而非AI芯片（工業(yè)和無(wú)線元件）銷售復(fù)蘇相對(duì)緩慢，將維持在40億美元左右。博通總裁兼首席執(zhí)行官Hock Tan表示2026年將會(huì)增加定制化AI芯片的部署，且遠(yuǎn)高于原先預(yù)期。總的來(lái)說(shuō)，AI概念依然是長(zhǎng)期投資力度較大、創(chuàng)新較多的領(lǐng)域，建議保持關(guān)注。
　　 SK海力士首次超越三星電子，以36%的市占率成為2025Q1全球DRAM排名第一廠商。根據(jù)Counterpoint Research，2025年第一季度，在DRAM細(xì)分市場(chǎng)中，SK海力士營(yíng)收市占率首次超越三星電子，達(dá)到36%，三星電子緊隨其后，市占率為34%，美光則以25%的市占率位列第三，其他廠商合計(jì)占據(jù)剩余的5%，這也是自1992年三星電子成為全球最大DRAM生產(chǎn)商以來(lái)，SK海力士首次占據(jù)首位。值得注意的是，SK海力士在關(guān)鍵HBM領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額為70%，且其營(yíng)收與市占率的增長(zhǎng)預(yù)期至少會(huì)持續(xù)到下一季度，其還表示，公司在關(guān)鍵的HBM市場(chǎng)占有率高達(dá)70%。目前DRAM價(jià)格也有所回升，表明存儲(chǔ)市場(chǎng)供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)，根據(jù)TrendForce，展望2025Q2，隨著PCOEM和智能手機(jī)業(yè)者陸續(xù)完成庫(kù)存去化，并積極生產(chǎn)整機(jī)，將帶動(dòng)位元采購(gòu)動(dòng)能升溫，原廠出貨位元顯著季增。價(jià)格方面，預(yù)期各主要應(yīng)用的合約價(jià)皆將止跌回升，預(yù)估一般型DRAM合約價(jià)，以及一般型DRAM和HBM合并的整體合約價(jià)均將上漲。
　　電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上漲0.88%，申萬(wàn)電子指數(shù)上漲3.60%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)2.72個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第3位，PE(TTM)50.28倍。截止6月6日，申萬(wàn)電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+3.25%)、電子元器件(+7.46%)、光學(xué)光電子(+2.33%)、消費(fèi)電子(+3.65%)、電子化學(xué)品(+1.53%)、其他電子(4.43%)。
　　投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價(jià)格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強(qiáng)勁AIOT領(lǐng)域的樂(lè)鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場(chǎng)的國(guó)芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲(chǔ)的北京君正、江波龍、佰維存儲(chǔ)；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。