>> 廣發(fā)證券-石基信息(002153)十年磨一劍，全球化突破超預(yù)期-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大小： |
1567KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，吳祖鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
石基信息簽約萬豪酒店，全球化進程實現(xiàn)里程碑式突破。6月5日晚，公司發(fā)布公告，公司全資子公司石基美國與萬豪國際管理服務(wù)公司簽約，該協(xié)議表明公司將為萬豪旗下中國區(qū)全權(quán)管理直營酒店和特許經(jīng)營加盟酒店在PMS云服務(wù)領(lǐng)域的首選提供商（從產(chǎn)業(yè)實踐來看，我們預(yù)期實操層面有可能是唯一供應(yīng)商），為其提供新一代云架構(gòu)的企業(yè)級酒店管理系統(tǒng)DAYLIGHTPMS。
公司持續(xù)打磨自身，小勝不斷大勝終至。公司簽約洲際后，受內(nèi)外部多重因素影響，導(dǎo)致大客戶拓展的腳步較慢。但公司通過小步快跑策略，不斷簽約區(qū)域性高端奢華酒店業(yè)客戶，打磨自身產(chǎn)品，積累口碑，以穩(wěn)扎穩(wěn)打的漸近式路徑不斷取得突破。我們認(rèn)為，通過和萬豪集團的簽約，在全球Top 5高星級酒店集團中獨占兩系，進一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的地位，為后續(xù)潛在高端酒店客戶樹立了更多標(biāo)桿。
SEP潛在市場空間較大，公司有望進一步加速市場拓展。我們此前發(fā)布的公司深度報告中曾對石基SEP做過市場規(guī)模測算。若是以近30家排名相對靠前的高端酒店市場為基礎(chǔ)做測算，石基SEP的潛在市場空間約118億元人民幣。需要注意的是，該市場空間測算為2023年所做，而近兩年整體酒店規(guī)模仍在擴張。此外，公司SEP的目標(biāo)客戶也遠(yuǎn)不止我們測算所選的29家酒店。因此實際市場空間可能超預(yù)期。若是排除掉匯率等波動的影響，實際SEP的市場空間應(yīng)更大。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計25-27年營收為33.54/38.52/44.60億元，同比增速為13.8%、14.8%、15.8%，歸母凈利潤為0.91/1.99/2.94億元。參考可比公司，我們給予公司9.5XPS估值倍數(shù)，則公司每股合理價值約為11.68元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。高端酒店集團采購及上線新產(chǎn)品的節(jié)奏的不確定性；地緣政治對公司業(yè)務(wù)拓展有不確定性；商譽減值風(fēng)險。
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