>> 中信期貨-硅價短期反彈難掩過剩格局-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈照明,桂晨曦 |
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近期工業(yè)硅價格出現(xiàn)小幅反彈，截至6月9日收盤，期貨主力合約反彈至7475元/噸。本輪反彈主要受空頭止盈及商品情緒影響,尤其此前煤價大幅下跌、成本持續(xù)下移后，近期煤炭反彈帶動情緒回升，對硅價形成短期支撐。在工業(yè)硅成本構(gòu)成中，硅煤以及電力等能源成本占比較大。年初以來，煤炭價格持續(xù)下移，也使得工業(yè)硅成本逐步下行。展望后市，供需矛盾仍是壓制行情的核心因素，預(yù)計本輪反彈空間有限。
從基本面來看，根據(jù)SM數(shù)據(jù)顯示，2025年5月工業(yè)硅產(chǎn)量為30.8萬噸，環(huán)比微增2.3%，但同比下降24.6%;2025年1-5月累計產(chǎn)量154.4萬噸，同比減少15.3%。區(qū)域來看，西北地區(qū)硅廠保持生產(chǎn)，但受價格下行影響，產(chǎn)量略有回落;四川地區(qū)受新建項目投產(chǎn)及豐水期臨近影響，產(chǎn)量明顯增長;云南地區(qū)產(chǎn)量整體平穩(wěn)且偏低，無明顯波動?？傮w上，價格持續(xù)下行及行業(yè)現(xiàn)金流壓力加劇，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性及復(fù)產(chǎn)規(guī)模明顯低于往年同期。目前工業(yè)硅生產(chǎn)主要集中于大廠，中小企業(yè)開工率較低。
進入6月，供應(yīng)壓力邊際上升。新疆頭部企業(yè)部分復(fù)產(chǎn)，西南豐水期推動四川開工率反彈，云南預(yù)計6月下旬回升，新產(chǎn)能逐步釋放，月產(chǎn)量環(huán)比增3-4萬噸。北方大廠雖重啟部分產(chǎn)能，但價格下跌使復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，西北供應(yīng)持續(xù)回升。需求方面，多晶硅開工低迷且虧損，工業(yè)硅需求有限;有機硅部分復(fù)產(chǎn)，需求穩(wěn)定;鋁合金需求支撐不足。期貨價格快速下跌提升盤面性價比，倉單庫存至6月5日降至30.65萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸。但隨著產(chǎn)量恢復(fù)，社會庫存將繼續(xù)累積，價格壓力加大。
整體來看，工業(yè)硅當前過剩壓力加劇，基本面缺乏支撐，反彈更多源于前期空頭止盈及煤炭反彈帶動。隨著6月供應(yīng)明顯回升，價格仍將承壓，后續(xù)還將沖擊行業(yè)最低現(xiàn)金成本線。操作上，逢高沽空思路不變，價格低位下，關(guān)注煤炭和電力等能源價格及硅廠生產(chǎn)動態(tài)。機構(gòu)投資者可嘗試布局買入寬跨式期權(quán)，博弈波動放大機會。
鳳險因素:供應(yīng)端超預(yù)期復(fù)產(chǎn);光伏裝機超預(yù)期;政策變動。
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