>> 華泰期貨-氯堿日報：山東主力下游采購價下調(diào)，燒堿盤面底部震蕩-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 2368KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4810元/噸（-6）；華東基差-130元/噸（+6）;華南基差-10元/噸（+16）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4680元/噸（+0）；華南電石法報價4800元/噸（+10）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2830元/噸（+0）；電石利潤80元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-426元/噸（+121）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-520元/噸（-15）；PVC出口利潤0.9美元/噸（-2.0）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存39.8萬噸（+1.4）；PVC社會庫存36.1萬噸（-0.1）；PVC電石法開工率79.90%（+4.19%）；PVC乙烯法開工率71.13%（-0.58%）；PVC開工率77.47%（+2.87%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量62.6萬噸（+8.6）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2324元/噸（+16）；山東32%液堿基差426元/噸（-16）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價880元/噸（+0）；山東50%液堿報價1400元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1759元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）975.8元/噸（+40.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）463.78元/噸（+0.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1446.05元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.21萬噸（-1.05）；片堿工廠庫存2.79萬噸（+0.06）；燒堿開工率83.50%（-0.60%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.35%（+0.82%）；印染華東開工率61.50%（-1.18%）；粘膠短淺開工率80.56%（-0.04%）。
市場分析
PVC：
供應(yīng)端，上游新增檢修較少，PVC開工環(huán)比回升，當(dāng)前產(chǎn)量處于同期高位，氯堿利潤支撐下難以驅(qū)動PVC大幅減產(chǎn)，疊加6-7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，PVC供應(yīng)壓力仍較大。需求端，PVC下游綜合開工弱穩(wěn)，下游市場剛需采購為主，需求端弱勢難改。庫存端，下游逢低補庫，PVC社會庫存環(huán)比繼續(xù)回落但去化速率放緩，而廠內(nèi)庫存累庫，后期供應(yīng)端增加而需求弱勢下，社會庫存或小幅累庫，關(guān)注PVC庫存拐點。出口訂單持續(xù)穩(wěn)定交付，而印度BIS認(rèn)證延期政策6月底到期，目前政策端暫無進展，疊加雨季抑制終端需求，預(yù)期拖累出口需求。PVC高供應(yīng)高庫存壓力持續(xù)，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC上行驅(qū)動不足，繼續(xù)關(guān)注宏觀出口政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，6月新增檢修仍較多，福建東南電化產(chǎn)能102萬噸全停檢修，山東地區(qū)檢修亦增多，山東開工環(huán)比下滑，但由于氯堿利潤尚可支撐下上游廠家多維持高負(fù)荷生產(chǎn)，燒堿總體開工仍處高位，且后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能預(yù)期投放，燒堿供應(yīng)端壓力仍較大。需求端，主力下游送貨量回升，當(dāng)前送貨量超日耗量，進入累庫節(jié)奏后需關(guān)注后期囤貨持續(xù)性。氧化鋁生產(chǎn)利潤修復(fù)后新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放，氧化鋁開工環(huán)比回升，但目前復(fù)產(chǎn)仍不明顯。山東主要氧化鋁廠家采購32堿自6月11日起下調(diào)10元/噸至830元/噸，或拖累燒堿價格。而非鋁需求表現(xiàn)不佳，印染開工環(huán)比回落，下游對高價謹(jǐn)慎，采購仍以剛需為主。成本端，隨著煤價與電價下調(diào)，燒堿成本支撐下移。當(dāng)前氯堿綜合利潤尚可，庫存去化但消化速度緩慢，庫存壓力偏大，燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，后期關(guān)注下游補貨持續(xù)性和上游檢修動態(tài)。
策略
PVC中性：PVC高供應(yīng)高庫存壓力持續(xù)，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC上行驅(qū)動不足，目前估值低位下方空間亦有限，繼續(xù)關(guān)注出口端宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿謹(jǐn)慎做空套保：當(dāng)前氯堿綜合利潤尚可，庫存去化但消化速度緩慢，庫存壓力偏大，燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，后期關(guān)注下游補貨持續(xù)性和上游檢修動態(tài)。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比回開；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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