>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：淡季供需平穩(wěn)，價(jià)格震蕩運(yùn)行-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,張真 |
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報(bào)告要點(diǎn)
中美貿(mào)易摩擦仍有不確定性,但整體而言對(duì)黑色擾動(dòng)減弱。黑色系價(jià)格在成本支撐位附近震蕩運(yùn)行。臨近淡季，建材需求弱勢(shì)不改,工業(yè)材需求也面臨高位回落壓力，市場(chǎng)前景依然偏悲觀(guān)。目前電爐和部分高爐已虧損，鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)顯現(xiàn)。海外礦山財(cái)年末沖量，雖然是預(yù)期內(nèi)動(dòng)作但仍對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生利空作用。不過(guò)鋼廠(chǎng)整體盈利率持穩(wěn)，減產(chǎn)空間暫時(shí)有限，負(fù)反饋條件尚不成熟。價(jià)格在支撐位附近探漲等待利好契機(jī)，但目前上方壓制力度仍較強(qiáng)。
摘要
黑色:淡季供需平穩(wěn)，價(jià)格震蕩運(yùn)行
中美貿(mào)易摩擦仍有不確定性，但整體而言對(duì)黑色擾動(dòng)減弱。黑色系價(jià)格在成本支撐位附近震蕩運(yùn)行。臨近淡季，建材需求弱勢(shì)不改，工業(yè)材需求也面臨高位回落壓力，市場(chǎng)前景依然偏悲觀(guān)。目前電爐和部分高爐已虧損，鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)顯現(xiàn)。海外礦山財(cái)年末沖量，雖然是預(yù)期內(nèi)動(dòng)作但仍對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生利空作用。不過(guò)鋼廠(chǎng)整體盈利率持穩(wěn)，減產(chǎn)空間暫時(shí)有限，負(fù)反饋條件尚不成熟。價(jià)格在支撐位附近探漲等待利好契機(jī)，但目前上方壓制力度仍較強(qiáng)。
1、鐵元素方面，海外礦山開(kāi)始財(cái)年末和季末沖量，發(fā)運(yùn)量有季節(jié)性增加預(yù)期，7月上旬之前發(fā)運(yùn)將維持高位;需求端鋼企盈利率持穩(wěn)，鐵水微降，預(yù)計(jì)短期可以維持高位。那么供需緊平衡下，預(yù)計(jì)短期累庫(kù)壓力較小。月末隨著發(fā)運(yùn)高峰時(shí)期的礦石到港，港口或?qū)⑿》蹘?kù)，但累庫(kù)幅度有限，整體供需矛盾不突出。近期關(guān)注需求端鋼企盈利和檢修狀況。短期基本面健康，維持礦價(jià)震蕩運(yùn)行的判斷。
2、碳元素方面，近期個(gè)別煤礦受換工作面、庫(kù)存壓力及安全等因素影響、產(chǎn)量水平小幅下滑，但產(chǎn)地煤礦多數(shù)維持正常生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量仍處相對(duì)高位;蒙煤實(shí)際成交有限、口岸庫(kù)存繼續(xù)積累，焦煤整體供應(yīng)仍顯寬松。需求端，焦炭產(chǎn)量水平高位松動(dòng)，焦企庫(kù)存壓力持續(xù)增加、煉焦利潤(rùn)收縮環(huán)境下焦炭產(chǎn)量趨于下滑。庫(kù)存端，提降周期內(nèi)焦企原料補(bǔ)庫(kù)積極性下降，焦煤上游庫(kù)存壓力加劇。綜合來(lái)看，焦煤供應(yīng)收縮幅度有限，上游庫(kù)存壓力持續(xù)增加，價(jià)格缺乏趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)。
3、合金方面，成本端，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀(guān)望，錳礦價(jià)格仍有松動(dòng)跡象。供應(yīng)端，云南豐水期及廣西電價(jià)優(yōu)惠使得生產(chǎn)成本稍有修復(fù)，寧夏、內(nèi)蒙古及云南地區(qū)供應(yīng)小幅增加，但寧夏虧損依l舊，廠(chǎng)家出貨意愿有限。需求端，黑色市場(chǎng)淡季降至，市場(chǎng)情緒仍偏謹(jǐn)慎，下游壓價(jià)心態(tài)較濃。硅錳供需趨于寬松，同時(shí)錳礦價(jià)格仍有松動(dòng)預(yù)期。但廠(chǎng)家受制于成本倒掛，出貨意愿較低，短期預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩運(yùn)行。硅鐵供應(yīng)有小幅增加，終端用鋼即將進(jìn)入淡季，下游主動(dòng)去庫(kù)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)情緒依舊謹(jǐn)慎，成本或仍有拖累，后市關(guān)注鋼招情況和生產(chǎn)情況，盤(pán)面短期預(yù)計(jì)承壓震蕩運(yùn)行。
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求同比仍偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格下滑。供應(yīng)端，近期冷修點(diǎn)火預(yù)期均有，還有6條產(chǎn)線(xiàn)待出玻璃，供給端壓力仍存。上游明顯累庫(kù)，中游庫(kù)存下降，供給端存在傳言擾動(dòng)，實(shí)質(zhì)影響有限，煤炭?jī)r(jià)格預(yù)期亦有松動(dòng)，情緒波動(dòng)反復(fù)。盤(pán)面貼水現(xiàn)貨，但湖北現(xiàn)貨降價(jià)引導(dǎo)盤(pán)面下行，關(guān)注湖北廠(chǎng)家降價(jià)幅度，短期維持震蕩偏弱觀(guān)點(diǎn)。純堿供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變，檢修逐漸恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱，長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格中樞仍將下行。
整體而言，前期價(jià)格趨勢(shì)性下跌使得盤(pán)面積累了較強(qiáng)動(dòng)能，因此宏觀(guān)利好和焦煤消息面催化后反彈力度較大。此外，鋼材庫(kù)存保持去化態(tài)勢(shì)，鐵礦供需緊平衡，市場(chǎng)上看多聲音漸起。不過(guò)國(guó)內(nèi)建筑業(yè)和制造業(yè)即將進(jìn)入淡季，“搶出口”表現(xiàn)也不及預(yù)期，需求難見(jiàn)增量。鐵礦發(fā)運(yùn)量大增，雙焦基本面也未有明顯改善，成本支撐并不牢固，因此價(jià)格重回弱勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn));需求證偽,成材累庫(kù)（下行風(fēng)險(xiǎn))
中線(xiàn)展望:震蕩
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