>> 東北證券-華恒生物(688639)合成生物領(lǐng)軍企業(yè)，“生物+AI”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-250611
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊占魁 |
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事件：據(jù)公司公告，生物制造已從傳統(tǒng)發(fā)酵向精準化、智能化方向發(fā)展,為保持行業(yè)領(lǐng)先地位，提高公司產(chǎn)品的市場競爭力，公司擬投資人民幣3.2億元，建設(shè)“人工智能精準發(fā)酵及蛋白質(zhì)工程共享示范項目”。
點評
AI賦能合成生物，公司穩(wěn)步推進“生物+AI”戰(zhàn)略
在合成生物學(xué)、代謝工程等前沿技術(shù)的推動下，生物制造已從傳統(tǒng)發(fā)酵向精準化、智能化方向發(fā)展。根據(jù)公司公告，公司擬投資人民幣3.2億元，建設(shè)“人工智能精準發(fā)酵及蛋白質(zhì)工程共享示范項目”，該項目擬采用先進的微生物發(fā)酵技術(shù)，結(jié)合人工智能精準控制發(fā)酵過程，引入自動化設(shè)備和控制系統(tǒng)，實現(xiàn)生產(chǎn)過程的實時監(jiān)控和優(yōu)化，提高產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量，同時，通過精準智能分析、決策、執(zhí)行，建立精準調(diào)控發(fā)酵參數(shù)并形成自有數(shù)據(jù)庫，以精準預(yù)測蛋白質(zhì)智能設(shè)計的工程化開發(fā)。未來，公司將穩(wěn)步推進“生物+AI”戰(zhàn)略，深度整合自主培育的菌株平臺、成熟可靠的工藝放大體系以及強大的大規(guī)模生產(chǎn)能力，打通從前沿技術(shù)到實際產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化通道，實現(xiàn)高價值成果的快速落地，為公司的可持續(xù)發(fā)展注入源源不斷的動力。
持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，新產(chǎn)能打開遠期增長空間
公司基于生物制造全產(chǎn)業(yè)鏈能力，在新產(chǎn)品布局方面持續(xù)加大投入。從實驗室分子研發(fā)/菌種改造，到中試階段的參數(shù)優(yōu)化/菌種優(yōu)化，再到工廠的規(guī)?；统杀旧a(chǎn)，公司1,3-丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等一系列新產(chǎn)品取得關(guān)鍵突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時，隨著加速推動巴彥淖爾基地“交替年產(chǎn)6萬噸三支鏈氨基酸、色氨酸和年產(chǎn)1萬噸精制氨基酸項目”、赤峰基地“生物法交替年產(chǎn)2.5萬噸纈氨酸、精氨酸及年產(chǎn)1000噸肌醇建設(shè)項目”的共同實施和落地，有望進一步提高市場競爭力和盈利能力，打開遠期增長空間。
利潤短期承壓，新品投放有望實現(xiàn)業(yè)績增長
2024年和2025年Q1，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入21.78/6.87億元，同比分別增長12.37%/37.20%，主要系公司積極應(yīng)對市場需求及競爭形勢的變化，產(chǎn)品矩陣逐步優(yōu)化，產(chǎn)品銷量持續(xù)增長；2024年和2025年Q1公司利潤短期承壓，主要系伴隨公司經(jīng)營規(guī)模擴大，相關(guān)費用較去年同期有所增加；同時，受市場競爭加劇影響，纈氨酸產(chǎn)品市場價格較去年同期下滑，對公司利潤產(chǎn)生影響。未來，隨著異亮氨酸、精氨酸、色氨酸等新產(chǎn)品正按計劃投向市場，經(jīng)營規(guī)模擴大，業(yè)績或有望實現(xiàn)增長。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司“生物+AI”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，新產(chǎn)品全面推廣，我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤2.69/3.83/5.23億元，對應(yīng)PE為30.63X/21.50X/15.74X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；在研項目的研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；下游客戶開拓不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不及預(yù)期的風(fēng)險。
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