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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)56.60元。我們認(rèn)為公司作為校企改革先鋒，積極挖潛業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)受益于AIGC驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為160.28/230.82/279.33億元，EPS分別為1.90/2.39/3.00元，按照PE和PB估值，最終給予公司2025年5倍PB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.60元
　　激光技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，校企改革落地活力全面激發(fā)。華工科技是中國(guó)激光技術(shù)和應(yīng)用的領(lǐng)軍企業(yè)，是中國(guó)資本市場(chǎng)最早以激光為主業(yè)的上市公司。依托于校辦企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司擁有6大國(guó)家研發(fā)平臺(tái)，激光加工和光通信器件等科研實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。2021年公司校企改革完成，國(guó)恒基金成為上市公司控股股東，核心高管持股平臺(tái)潤(rùn)君達(dá)受邀參與。5月簽訂合作人補(bǔ)充協(xié)議，全面完善的激勵(lì)方案進(jìn)一步深度綁定公司核心高管。
　　通信+激光+傳感+防偽，泛“激光”應(yīng)用龍頭。公司業(yè)務(wù)包含了通信、激光、傳感和防偽四大業(yè)務(wù)，通信業(yè)務(wù)華工正源光器件是華為、中興的核心供應(yīng)商，地位突出；華工激光歷史悠久，產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)引領(lǐng)中國(guó)激光技術(shù)突破；傳感業(yè)務(wù)華工高理是全球高精度溫度傳感器細(xì)分領(lǐng)域冠軍，空調(diào)溫度傳感器全球市占率超70%；激光防偽業(yè)務(wù)華工圖像是行業(yè)龍頭企業(yè)。
　　通信連接業(yè)務(wù)全面發(fā)力，算力核心標(biāo)的。AI驅(qū)動(dòng)下算力需求快速增長(zhǎng)，23年以來(lái)海外光模塊呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)；24年初以來(lái)國(guó)內(nèi)光模塊需求快速增長(zhǎng)，華工科技作為華為的核心供應(yīng)商，有望充分受益于光模塊業(yè)務(wù)需求增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：激光設(shè)備行業(yè)景氣度低于預(yù)期、云廠商資本開(kāi)支不及預(yù)期