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事件：
　　公司發(fā)布2024年年度報(bào)告及2025年一季度報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.09億元，同比增長(zhǎng)13.57%；歸母凈利潤(rùn)12.21億元，同比增長(zhǎng)21.17%。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.55億元，同比增長(zhǎng)52.28%，環(huán)比增長(zhǎng)23.93%；歸母凈利潤(rùn)4.10億元，同比增長(zhǎng)40.88%，環(huán)比增長(zhǎng)44.77%。主要受益于AI算力需求驅(qū)動(dòng)聯(lián)接業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，智能制造和感知業(yè)務(wù)在重點(diǎn)行業(yè)持續(xù)突破。
　　點(diǎn)評(píng)
　　三大業(yè)務(wù)多元增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)提升。公司三大核心業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)力引擎。1）以高端光模塊為核心的聯(lián)接業(yè)務(wù)表現(xiàn)卓越，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.75億元，同比增長(zhǎng)23.75%。在AIGC應(yīng)用浪潮下，公司數(shù)據(jù)通產(chǎn)品迭代迅速，400G/800G光模塊實(shí)現(xiàn)規(guī)模交付，產(chǎn)品矩陣也不斷補(bǔ)齊。2）感知業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.95億元，其中傳感器業(yè)務(wù)收入36.68億元。新能源汽車(chē)PTC熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，成功覆蓋多數(shù)國(guó)產(chǎn)及合資品牌，海外市場(chǎng)也斬獲多個(gè)高端汽車(chē)品牌項(xiàng)目訂單。3）智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.92億元，在新能源汽車(chē)、船舶等五大重點(diǎn)行業(yè)訂單占比高達(dá)87%，新能源汽車(chē)行業(yè)訂單同比增長(zhǎng)33%，船舶行業(yè)更是激增134%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　持續(xù)拓展打開(kāi)新增量，高端領(lǐng)域突破順利。公司積極向布局高端化。智能制造業(yè)務(wù)聚焦重點(diǎn)行業(yè)，在新能源汽車(chē)行業(yè)，為車(chē)企提供先進(jìn)的激光加工裝備及智能制造產(chǎn)線，助力汽車(chē)生產(chǎn)的高效與精密；船舶行業(yè)訂單的大幅增長(zhǎng)。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，圍繞第三代半導(dǎo)體切割、退火、檢測(cè)等環(huán)節(jié)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，滿足行業(yè)高精度、高可靠性的加工需求；氫能領(lǐng)域，研發(fā)電解槽、雙極板產(chǎn)線，搶占新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機(jī)。產(chǎn)品持續(xù)突破，進(jìn)一步提升公司在高端制造領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　加速全球布局，海外市場(chǎng)有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司積極推進(jìn)全球化布局，海外市場(chǎng)成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。泰國(guó)工廠已于2024年8月建成投產(chǎn)，有力支撐海外客戶需求，全年海外業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超30%，在BSH、三星等大客戶銷售規(guī)模顯著增長(zhǎng)。公司已在泰國(guó)、越南、匈牙利等地新設(shè)生產(chǎn)基地，未來(lái)有望進(jìn)一步提升海外收入占比。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2025/2026/2027年歸母凈利為17.18/21.91/25.12億元，對(duì)應(yīng)PE為23/18/16倍，公司有望持續(xù)受益AI浪潮，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、關(guān)稅等政策變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)