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關稅影響或將逐步消化，性價比優(yōu)勢下中國輪胎有望逆勢擴張
　　美國現有關稅政策下，半鋼胎適用于汽車零部件232條款中25%的稅率；其他輪胎產品則適用對等關稅。為應對關稅沖擊，固特異、住友橡膠、優(yōu)科豪馬等海外輪胎企業(yè)已先后對北美市場發(fā)布漲價通知。我們認為中國輪胎企業(yè)在應對關稅加征等貿易保護主義方面已累積了豐富經驗，根據輪胎企業(yè)交易所互動平臺信息，多數企業(yè)均反饋目前生產經營正常開展，整體訂單穩(wěn)定性良好。輪胎價格絕對金額較低下，中國輪胎相較海外企業(yè)或將具備更為寬松的順價空間，伴隨關稅負擔向消費者環(huán)節(jié)轉移，中國輪胎企業(yè)在享受盈利修復的同時，亦可憑借性價比優(yōu)勢加大市場滲透力度。
　　原材料成本回落明顯，看好25Q3輪胎行業(yè)盈利修復
　　受天然橡膠、合成橡膠等原材料價格上漲影響，多數輪胎企業(yè)24Q4與25Q1盈利能力較前期有所回落。據百川盈孚與隆眾資訊，截至2025年6月6日，半鋼輪胎/全鋼輪胎原材料價格指數環(huán)比Q1平均分別下降15%與14%，成本端壓力已大幅緩解。考慮輪胎企業(yè)原材料庫存通常為1-2個月，我們認為本輪成本回落影響將于5-6月逐步體現，疊加關稅影響下輪胎企業(yè)逐步向下順價，25Q3輪胎行業(yè)盈利空間預計將得到較好修復。
　　歐美半鋼需求保持良好，中國產品競爭力持續(xù)提升
　　據米其林公告，2025年1-4月北美&中美半鋼替換需求同比增速為3%，歐洲地區(qū)為5%，歐美地區(qū)半鋼需求延續(xù)增長。據《Modern Tire Dealer》（6月刊），美國輪胎經銷商反饋，過去12月中第三梯隊輪胎已超過第二梯隊成為美國市場需求最好的輪胎。據Eurostat，2025年2月歐盟地區(qū)半鋼輪胎自中國進口量為818萬條，占進口總量比例為60%。中國高性價比輪胎海外需求持續(xù)提升。
　　頭部企業(yè)海外布局持續(xù)推進，推薦賽輪輪胎/森麒麟
　　推薦賽輪輪胎，公司持續(xù)加大液體黃金品牌建設力度，2024年廣告宣傳費同比增長31%，國內配套市場終端售價對標國際一線輪胎品牌；2025年5月底公司印尼工廠、墨西哥工廠首胎成功下線，全球供應鏈響應速度與靈活配置能力進一步加強。推薦森麒麟，公司定位高端，具備產品定位與客戶資源優(yōu)勢；2025年公司公告摩洛哥工廠將實現大規(guī)模投產放量,全年預計出貨量為600-800萬條高端、高性能半鋼胎，助力海外份額進一步提升。
　　風險提示：關稅政策變化風險，下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇風險。