>> 光大證券-生益科技(600183)跟蹤報告之五：行業(yè)持續(xù)增長，公司長期成長空間廣闊-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,林仕霄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生益科技持續(xù)保持覆銅板行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)公司年報援引的美國Prismark調(diào)研機構(gòu)對于全球剛性覆銅板的統(tǒng)計和排名，從2013年至2023年，生益科技剛性覆銅板銷售總額已躍升全球第二，2023年全球市場占有率達到14%。公司大力開展自主創(chuàng)新，2024年公司共申請國內(nèi)專利58件，境外專利5件，PCT3件；2024年共授權(quán)專利46件，其中國內(nèi)專利28件，境外專利18件。截止2024年底擁有682件授權(quán)有效專利。
生益科技持續(xù)布局AI服務(wù)器領(lǐng)域。根據(jù)公司2025年6月3日《投資者關(guān)系活動記錄表》援引的相關(guān)研究報告，2024年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模已達到1251億美元，預(yù)計2025年將攀升至1587億美元，2028年有望突破2227億美元。2024年，全球AI服務(wù)器出貨量在云服務(wù)提供商（CSP）和原始設(shè)備制造商（OEM）的強勁需求推動下，實現(xiàn)了46%的年增長率。AI大算力的相關(guān)產(chǎn)品對信號傳輸速率和帶寬都提出了新的要求，對承載信號通道的覆銅板材料也提出了更低損耗的要求，帶動AI服務(wù)器相關(guān)硬件設(shè)備升級迭代加快，公司配合客戶提出的新架構(gòu)和新的材料需求，快速給予解決方案，同客戶一起攻關(guān)，及時響應(yīng)客戶要求。公司正積極同國內(nèi)外各大終端就GPU和AI展開相關(guān)項目開發(fā)合作，并已有產(chǎn)品在批量供應(yīng)。
生益科技營收利潤水平持續(xù)增長。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入203.88億元，同比增長22.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.39億元，同比增長49.37%。25Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.11億元，同比增長26.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.64億元，同比增長43.76%。公司營收及利潤水平實現(xiàn)快速增長。
公司產(chǎn)銷水平持續(xù)增長。2024年生益科技生產(chǎn)各類覆銅板14371.48萬平方米，比上年同期增長17.03%；生產(chǎn)粘結(jié)片18903.45萬米，比上年同期增長12.28%。銷售各類覆銅板14348.54萬平方米，比上年同期增長19.40%；銷售粘結(jié)片18820.27萬米，比上年同期增長11.50%；生產(chǎn)印制電路板147.16萬平方米，比上年同期增長15.10%；銷售印制電路板145.69萬平方米，比上年同期增長15.24%。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們認(rèn)為，AI領(lǐng)域相關(guān)需求有望帶動公司快速成長，從而帶動公司凈利潤持續(xù)快速增長。我們上調(diào)公司2025-2026年的歸母凈利潤預(yù)測為26.28/32.80億元，較前次上調(diào)幅度為20%/25%，新增公司2027年歸母凈利潤預(yù)測為40.44億元，對應(yīng)PE 26/21/17X。我們看好公司的長期成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；市場拓展不及預(yù)期。
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