>> 華泰期貨-氯堿周報：需求跟進不足，燒堿廠庫回升-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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| 4470KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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燒堿：需求跟進不足，燒堿廠庫回升
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格方面：截至2025-06-13，燒堿期貨價格及基差：SH主力收盤價2263元/噸（-38）；山東32%液堿基差456元/噸（+38）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價870元/噸（+0）；山東50%液堿報價1400元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：燒堿開工率80.90%，（-2.60%）；燒堿周度產(chǎn)量79.05萬噸（-2.40）。
需求方面：主力下游氧化鋁開工率80.87%（+0.52%），氧化鋁周度產(chǎn)量171.80萬噸（+1.10），氧化鋁港口庫存5.00（-0.60）；印染華東開工率61.36%（-0.14%）；粘膠短淺開工率80.56%（+0.00%）；白卡紙開工率：73.41%（+0.00%）；闊葉漿開工率77.50%（+3.60%）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-06-13，山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+0.8噸液氯）1064.53元/噸（+39.20），山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）442.53元/噸（+10.00），山東燒堿單品種利潤1727.65元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）1405.55元/噸（+0.00）。
庫存方面：國內(nèi)液堿廠庫庫存40.53萬噸（+2.32），片堿廠庫庫存2.85萬噸（+0.06）。
液氯方面：截至2025-06-13，山東液氯價格50元/噸（+49）；液氯下游環(huán)氧丙烷開工率63.18%（-0.92%），環(huán)氧氯丙烷開工率48.08%（-2.43%），二氯甲烷開工率81.04%（-0.74%），三氯甲烷周度產(chǎn)量2.87萬噸（-0.02）
市場分析
上游裝置檢修仍較多，且多集中于華北、華東主力區(qū)域，山東開工環(huán)比下滑，但由于氯堿利潤尚可驅(qū)動下上游多數(shù)裝置維持高負荷生產(chǎn)，燒堿總體開工仍處高位，且后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能存投產(chǎn)預(yù)期，進一步加劇供應(yīng)壓力。需求端，主力下游氧化鋁開工小幅回升，但利潤修復(fù)后產(chǎn)能回歸不明顯，同時二季度新增產(chǎn)能未完全釋放。山東主力下游氧化鋁廠送貨量回升至高位，進入累庫節(jié)奏疊加燒堿需求跟進不佳，液堿采購價開啟回調(diào)周期，后期采購量或存回落可能。而非鋁需求仍顯弱勢，印染開工環(huán)比回落，粘膠短纖等終端開工低位，下游對高價謹(jǐn)慎，采購仍以剛需為主，需求端持續(xù)負反饋。成本端，原鹽價格跌至低位，且煤價下調(diào)后電力成本下移，同時山東檢修下液氯價格回升，燒堿成本支撐下移。當(dāng)前氯堿綜合利潤尚可，燒堿廠庫庫存回升難以消化，燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，后期關(guān)注下游補貨持續(xù)性。
策略
謹(jǐn)慎做空套保：當(dāng)前氯堿綜合利潤尚可，燒堿廠庫庫存回升難以消化，燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，后期關(guān)注下游補貨持續(xù)性。
風(fēng)險
上游裝置加大檢修減產(chǎn)力度；下游復(fù)產(chǎn)超預(yù)期
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