>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：多重利好推升油脂價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格行情
期貨方面，本周收盤棕櫚油2509合約8140元/噸，環(huán)比上漲30元，漲幅0.37%；本周收盤豆油2509合約7786元/噸，環(huán)比上漲48元，漲幅0.62%；本周收盤菜油2509合約9310元/噸，環(huán)比上漲170元，漲幅1.86%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格8480元/噸，環(huán)比下跌10元，跌幅0.12%，現(xiàn)貨基差P09+340，環(huán)比下跌40元；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價(jià)格8040元/噸，環(huán)比上漲120元/噸，漲幅1.51%，現(xiàn)貨基差Y09+254，環(huán)比上漲72元；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價(jià)格9510元/噸，環(huán)比上漲170元，漲幅1.82%，現(xiàn)貨基差OI09+200，環(huán)比上漲0元。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞5月毛棕櫚油產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比增加5.05%；周內(nèi)（6.6-6.12）國內(nèi)新增3條買船，其中6月1船，7月2船；無新增洗船。截至6月12日當(dāng)周連棕主力重心下移，盤中跌破8000元/噸關(guān)口，領(lǐng)跌其他油脂，豆棕主力合約收盤價(jià)差-322元/噸，現(xiàn)貨價(jià)差倒掛幅度略有收窄，棕櫚油終端采購需求有所提高，周度成交量明顯增加。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量13465噸，較上周增加10455噸，減幅347.34%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年6月6日（第23周），全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存37.26萬噸，環(huán)比上周增加0.86萬噸，增幅2.36%；同比去年37.51萬噸減少0.25萬噸，減幅0.67%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國2025年5月大豆進(jìn)口1391.8萬噸，環(huán)比4月進(jìn)口增加783.7萬噸，較2024年5月進(jìn)口量同比增加369.6萬噸，增幅為36.16%。2025年1-5月中國累計(jì)進(jìn)口大豆總量為3710.8萬噸，同比減少25.6萬噸，減幅為0.69%。截至5月下旬，國內(nèi)進(jìn)口廠商已累計(jì)買船量達(dá)到4100萬噸，如果按照新作1.05-1.06億噸的出口預(yù)估來看，國內(nèi)僅僅采購了巴西可供出口總量的40%，巴西仍有較大的量可供出口。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國動態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第24周（6月7日至6月13日）油廠大豆實(shí)際壓榨量225.87萬噸，開機(jī)率為63.49%；較預(yù)估低2.86萬噸。預(yù)計(jì)第25周（6月14日至6月20日）國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)245.81萬噸，開機(jī)率為69.1%。本統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，國內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量69.85萬噸，日均成交量1.97萬噸，較上周日均成交量環(huán)比增加25.28%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年6月6日，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存81.27萬噸，環(huán)比上周增加5.78萬噸，增幅7.66%。同比減少12.41萬噸，降幅13.25%。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月6日沿海油廠菜籽壓榨量7.2萬噸，較上期減少1.7萬噸。東莞方向部分油廠斷籽停機(jī)，到港菜籽入庫量偏少，疊加菜粕菜油出售速度緩慢，抑制油廠壓榨意愿。預(yù)計(jì)下周油廠維持低位開機(jī)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月6日沿海油廠菜油產(chǎn)量為2.95萬噸，較上期減少0.7萬噸。菜油產(chǎn)量隨著菜籽壓榨量的遞減而減量。市場接貨意愿不強(qiáng)，實(shí)際庫存量依舊較大，為防止累庫現(xiàn)象，油廠壓榨偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周菜油產(chǎn)量或小幅減量。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月6日沿海油廠菜油提貨量為3.6萬噸，較上期減少0.7萬噸。菜油儲備采購成交較好，儲備銷售則全部流拍，菜油消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，短期菜油提貨速度平緩。庫存方面，截止本周全國進(jìn)口菜籽庫存20.2萬噸，環(huán)比減少3萬噸；本周沿海油廠菜油庫存14.3萬噸，環(huán)比減少0.65萬噸。
市場分析
本周三大油脂先下跌后上漲，周二MPOB報(bào)告出爐，馬來西亞棕櫚油繼續(xù)累庫，同時(shí)國內(nèi)商業(yè)庫存周環(huán)比持續(xù)增加，棕櫚油領(lǐng)跌油脂；后中東局勢再度緊張，國際原油價(jià)格大幅上漲；另外印度5月棕櫚油進(jìn)口量大幅增加，需求強(qiáng)勁支撐棕櫚油價(jià)格上漲；周五夜盤美國生物柴油政策利好進(jìn)一步推升了油脂的漲幅。本周豆棕價(jià)差變化不大，截至6月13日收盤，豆棕09合約價(jià)差-354，菜棕09價(jià)差1170。
后市看，豆油方面，據(jù)USDA作物周報(bào)，截至6月8日當(dāng)周，美國大豆播種工作完成90%，高于上年同期86%和五年均值88%；大豆優(yōu)良率為68%，低于上年同期為72%。6月12日晚間，美國農(nóng)業(yè)部公布6月USDA報(bào)告，本次報(bào)告變化不大，僅期末庫存數(shù)據(jù)小幅低于市場預(yù)估的2.98億蒲式耳，產(chǎn)量和種植面積穩(wěn)定；加之美豆主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，美豆震蕩運(yùn)行。近期隨著巴西大豆銷售高峰過去和巴西工人罷工導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)上漲，巴西大豆報(bào)價(jià)甚至高于美豆報(bào)價(jià)，油廠進(jìn)口壓榨利潤降低，采購積極性下降。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，去年5月底，油廠已基本采購?fù)瓿扇募径却谶M(jìn)口大豆，但今年大豆采購明顯偏慢。截至6月上旬，我國企業(yè)7月船期大豆采購基本完成，8月船期6成，9月船期僅1成，10-12月船期基本沒有采購，明年2-4月船期采購1-2成。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示5月中國大豆進(jìn)口量為1391.8萬噸同比增加36.16%，近期隨著大豆到港，國內(nèi)油廠開機(jī)率維持高位；現(xiàn)貨因還儲需求成交量上升，由于7-9月間差持續(xù)走擴(kuò)，現(xiàn)貨市場毛油購銷氛圍好轉(zhuǎn)，毛豆油基差價(jià)格上漲。
棕櫚油方面，6月10，MPOB公布5月供需報(bào)告，報(bào)告顯示馬來
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