>> 廣發(fā)期貨-聚酯周報：上游供需面仍偏緊疊加成本端偏強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈價格存支撐，但驅(qū)動有限-250614
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 3756KB |
| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX周度成本端偏強(qiáng)且自身供需面良好，短期PX低位存支撐
成本：美伊談判在即，中東地緣局勢升級，油價大幅反彈，不過在供需偏弱預(yù)期下，油價繼續(xù)上行壓力也較大，如果地緣沒有進(jìn)一步擴(kuò)大，油價或存回調(diào)壓力，關(guān)注美伊談判結(jié)果及以伊局勢。
供需：6月盡管PX檢修裝置逐步回歸，但下游PTA因檢修裝置重啟疊加新裝置投產(chǎn)較預(yù)期提前，PX供需預(yù)期仍偏緊。
供應(yīng)端，上周國內(nèi)PX負(fù)荷略有下滑。其中國內(nèi)PX負(fù)荷至85.8% （-1.2%），亞洲PX負(fù)荷至75.8%（+0.7%）。
需求端，上周逸盛大化225萬噸，獨山能源300萬噸重啟，嘉通150萬噸和臺化120萬噸停車，PTA負(fù)荷提升至83%（+1.7%）。
估值：中性偏高。PX供應(yīng)回升，且產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯工廠繼續(xù)減產(chǎn)，以及原料端偏強(qiáng)，PXN繼續(xù)壓縮，PXN自前一周的258美元/噸繼續(xù)壓縮至233美元/噸附近。
觀點：在前期PX效益修復(fù)后，部分工廠提負(fù)以及檢修推遲，近期PX供應(yīng)回升明顯，疊加產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯大廠減產(chǎn)計劃進(jìn)一步擴(kuò)大，PX供需邊際轉(zhuǎn)弱，PX走勢有所承壓。盡管在中東地緣升級情況下，油價表現(xiàn)強(qiáng)勢，PX跟漲較乏力，一是市場預(yù)期中東地緣全面擴(kuò)大概率不大，緩和后油價大概率回落；二是終端需求預(yù)期仍偏弱，且PXN修復(fù)后繼續(xù)看漲信心不足。不過隨著下游PTA檢修裝置重啟以及新裝置投產(chǎn)，短期PX剛需支撐偏強(qiáng)，PX自身供需面尚可，6月仍存去庫預(yù)期，短期PX支撐仍偏強(qiáng)。
策略：
1.單邊：PX09短期在6500-6900區(qū)間震蕩看待。
2.套利：PX9-1價差近期有所回落，但去庫預(yù)期下仍存支撐；PX-SC價差做縮策略低位減倉，關(guān)注油價波動。
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