>> 招商期貨-股指期貨周度報告：關注交割周的股指基差收斂情況-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山 |
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本周市場沖高回落，從各指數強弱分布看，創(chuàng)業(yè)板指>上證綜指>深證成指>科創(chuàng)50，滬深300>中證500>上證50>中證1000。
受伊以戰(zhàn)爭影響，行業(yè)板塊方面，有色金屬(+3.79%)，石油石化(+3.5%)，農林牧漁(+1.62%)漲幅居前；食品飲料(-4.37%)，家用電器(-3.26%)，建筑材料(-2.77%)跌幅居前。
截至6月12日，本周融資凈買入額125.8億元，資金持續(xù)回流。
經濟數據方面，5月社融總量數據趨勢未改，政府債增速偏強，企業(yè)居民信貸偏弱。政府債券發(fā)行環(huán)比增長與財政存款環(huán)比增長一致（均為5000億左右），實物工作量的形成或還需要時間。
目前上證50指數PE為10.9（近二年分位數72.4%），滬深300指數PE為12.7（近二年分位數77.5%），中證500指數PE為29（近二年分位數91.1%），中證1000指數PE為39.9（近二年分位數82.6%）。
IM、IC、IF、IH次月合約基差分別為117.01、91.44、51.18與50.43點，基差年化收益率分別為-18.43%、-15.32%、-12.74%與-18.12%，三年期歷史分位數分別為7%、7%、1%及0%。即將進入交割周，關注期-現(xiàn)價差的收斂。
成交方面，本周現(xiàn)貨市場成交量較上周略微上升，日均成交額為1.37萬億元，短期關注市場風險偏好有無改善的情況。
近期小盤股指貼水較深，我們推測是中性產品在今年以來規(guī)模擴大的結果，而由于債牛行情暫未重啟，中性的空頭倉位占比或仍較高，因此深度貼水或仍會持續(xù)。我們維持做多經濟的判斷，當下以股指做多頭替代有一定超額，推薦逢低配置IF、IC、IM遠期合約；近月合約方面，微盤有回落風險，或拖累IC、IM指數，建議謹慎對待。
操作建議：
1、單邊策略：IH、IF逢低做多，IC、IM謹慎做多；
2、套利策略：多IH/IF空IC/IM；IC、IM反套。
風險提示：
1、地緣政治對資產配置的影響；
2、美國雙邊政策的不確定性；
3、財政擴張進度不及預期。
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