>> 東方證券-國防軍工行業(yè)周報：國際局勢持續(xù)動蕩下武器裝備需求有望擴大，繼續(xù)關(guān)注軍貿(mào)與上游-250616
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大小： |
458KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
本周（2025年6月9日至13日），上證綜指下跌-0.25%，國防軍工申萬指數(shù)上漲1.03%，軍工行業(yè)在軍貿(mào)持續(xù)催化下，漲幅強于大盤，國防軍工申萬指數(shù)與滬深300指數(shù)比，相對收益率為+1.29%。在申萬一級行業(yè)指數(shù)的31個行業(yè)漲跌幅排序中，國防軍工排第7。
普京要求重點打造最現(xiàn)代化的武器系統(tǒng)，隨著電子化、信息化、智能化作戰(zhàn)裝備需求上升，軍工電子需求或?qū)⒊掷m(xù)旺盛。據(jù)環(huán)球網(wǎng)，普京表示新的國家軍備計劃必須將重點放在研制最現(xiàn)代化的武器系統(tǒng)上，要求軍方在武器系統(tǒng)和軍事裝備中廣泛應(yīng)用前沿數(shù)字技術(shù)和人工智能；同時部署新武器系統(tǒng)建設(shè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，包括基地、軍火庫、機場等以滿足當(dāng)前和未來的需求。現(xiàn)代化的武器系統(tǒng)離不開電子化、信息化與智能化：電子化是底層硬件基礎(chǔ)，為信息化和智能化提供物理載體；信息化是系統(tǒng)整合，依賴電子化硬件，實現(xiàn)信息獲取、傳輸和處理；智能化是高階應(yīng)用，需依托信息化系統(tǒng)的數(shù)據(jù)支撐和電子化硬件的算力支持。我們認為現(xiàn)代化的武器系統(tǒng)不僅拉動高端電子元器件的規(guī)?；瘧?yīng)用，也將催生新型電子元器件的研發(fā)，電子元器件作為軍工行業(yè)上游，將顯著受益于需求波動放大的效應(yīng)。
伊以沖突爆發(fā)并持續(xù)升級，軍事裝備需求或?qū)⒊掷m(xù)擴大。據(jù)央視新聞，13日以色列出動超200架戰(zhàn)機對伊朗發(fā)動首輪空襲，投下330多枚彈藥，數(shù)名伊朗核科學(xué)家身亡，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊總司令侯賽因·薩拉米也遭暗殺。以色列總理稱打擊會持續(xù)多日，目標(biāo)是伊朗核設(shè)施等；伊朗最高領(lǐng)袖稱以色列將受嚴厲懲罰，伊朗武裝部隊必將給予回應(yīng)，13日向以色列發(fā)射了多架導(dǎo)彈及無人機。從軍事裝備需求看，防御上伊朗需先進防空裝備抵御以軍空襲，以色列要強化導(dǎo)彈防御系統(tǒng)；進攻方面雙方對精準打擊、遠程攻擊裝備需求提升。地區(qū)沖突愈演愈烈，中東地區(qū)軍事裝備需求或?qū)⒊掷m(xù)增長，歐洲美國同時也在加強軍事投入，新一輪軍備競賽或?qū)⒅貑ⅰ?br> 投資建議與投資標(biāo)的
4月份以來軍工整體以調(diào)整為主，但積極的變化正在出現(xiàn)。“十四五”收官之年景氣度持續(xù)恢復(fù)，軍貿(mào)有望成為第二增長極。當(dāng)前位置及時點繼續(xù)看好軍工，除了主機廠外，上游元器件和關(guān)鍵原材料作為武器裝備研發(fā)與生產(chǎn)的底層支撐，其重要性貫穿于導(dǎo)彈、雷達、戰(zhàn)機等各類裝備的全生命周期，有望充分受益于需求傳導(dǎo)的放大效應(yīng)，迎來更大的業(yè)績彈性。建議關(guān)注以下細分領(lǐng)域標(biāo)的：
軍工電子：振華科技(000733，增持)、鴻遠電子(603267，未評級)、航天電器(002025，買入)、中航光電(002179，買入)、長盈通(688143，未評級)、光電股份(600184，未評級)、火炬電子(603678，未評級)、宏達電子(300726，未評級)等；
關(guān)鍵材料及零件：西部超導(dǎo)(688122，買入)、楚江新材(002171，買入)、中航高科(600862，買入)、北摩高科(002985，買入)、光威復(fù)材(300699，買入)、理工導(dǎo)航(688282，未評級)、新光光電(688011，增持)、廣東宏大(002683，未評級)等；
航發(fā)鏈：航發(fā)動力(600893，未評級)、西部超導(dǎo)(688122，買入)、中航重機(600765，買入)、圖南股份(300855，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航發(fā)控制(000738，未評級)、航發(fā)科技(600391，未評級)、鋼研高納(300034，買入)等；
軍貿(mào)：中航沈飛(600760，未評級)、國?？萍?600562，未評級)、中航成飛(302132，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、洪都航空(600316，未評級)、航天南湖(688552，未評級)、國科軍工(688543，未評級)等。
風(fēng)險提示
軍品訂單和收入確認不及預(yù)期；研發(fā)進度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；競爭格局及份額波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險等
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