>> 湘財證券-鋼鐵行業(yè)周報：供需雙降，淡季特征漸顯-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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市場回顧：鋼鐵板塊下跌0.04%
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（6.9-6.13）鋼鐵板塊（801950.SI）下跌0.04%，同期滬深300下跌0.25%，行業(yè)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)（滬深300）0.29個百分點。鋼鐵行業(yè)板塊PE估值為21.58倍，處于近十年來77.65%分位點；板塊PB估值為0.95倍，處于近十年來26.18%分位點。
供需雙降，淡季特征漸顯
供給：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，五大材總產(chǎn)量下滑，鐵水產(chǎn)量、高爐開工率高位回落。截至6月13日，247家樣本鋼廠高爐開工率為83.39%，周環(huán)比下降0.15pct；樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量為241.54萬噸，周環(huán)比下降0.08%。五大鋼材品種產(chǎn)量為858.73萬噸，周環(huán)比下降2.46%。從供應(yīng)來看，隨著淡季的深入，需求或進(jìn)一步季節(jié)性走弱，鋼廠利潤同樣開始逐步收縮，產(chǎn)量仍有下降預(yù)期。
需求：根據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)，截至6月13日，五大品種周消費量為868.1萬噸，周環(huán)比下降1.59%。從需求來看，隨著南方地區(qū)受到梅雨季節(jié)影響，雨水天氣增加，同時北方地區(qū)持續(xù)高溫，需求面臨著季節(jié)性的考驗，終端需求釋放有限，多維持剛需采購，淡季下游接單一般，需求存在一定轉(zhuǎn)弱預(yù)期。
庫存：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月13日，五大鋼材總庫存1354.24萬噸，周環(huán)比下降0.71%。后期來看，隨著行業(yè)進(jìn)入淡季，下游需求轉(zhuǎn)弱，庫存去化放緩，未來或有累庫風(fēng)險。
五大材鋼價下跌
五大材鋼價下跌，鋼廠盈利率微降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月13日，螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的價格指數(shù)分別為3229元/噸、3406元/噸、3524元/噸、3276元/噸、3746元/噸，周環(huán)比下跌0.46%、0.5%、0.73%、0.67%、0.64%。247家樣本鋼企盈利率為58.43%，周環(huán)比下降0.42個百分點。
投資建議
短期來看，隨著淡季深入，終端需求轉(zhuǎn)弱，鋼價支撐較弱。長期來看，受《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年修訂）》影響，行業(yè)高端化、綠色化轉(zhuǎn)型有望加速。我們認(rèn)為能效水平較高的綠色鋼企以及在廢鋼利用率、電爐鋼產(chǎn)能方面擁有技術(shù)優(yōu)勢的鋼企更具投資價值。長期來看，隨著行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、區(qū)域性產(chǎn)能整合加速，擁有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)更具投資價值。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
限產(chǎn)力度不及預(yù)期風(fēng)險。經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。關(guān)稅波動風(fēng)險
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