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市場行情：上周鋰電材料行業(yè)反彈1.53%，跑贏基準(zhǔn)1.79pct
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周1鋰電材料行業(yè)反彈1.53%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）1.79pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升0.51x至31.5x，當(dāng)前處于20.8%2長期歷史分位。
　　正極材料：上周三元前驅(qū)體價(jià)格持續(xù)下調(diào)，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)小幅反彈，期價(jià)依舊走低，氫氧化鋰價(jià)格延續(xù)跌勢，三元材料6系、8系價(jià)格維持走弱，產(chǎn)能過剩下6月頭部預(yù)計(jì)去庫，磷酸鐵鋰價(jià)格暫穩(wěn)，動儲需求錯(cuò)位下6月排產(chǎn)環(huán)比變動有限
　　◆原料端：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周三元前驅(qū)體NCM111、NCM523、NCM622及NCM811價(jià)格分別下行1.27%、0.96%、0.93%和0.57%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)小幅反彈0.25%，期貨價(jià)跌0.83%，氫氧化鋰均價(jià)繼續(xù)下跌2.63%。
　　◆三元材料：上周5系材料價(jià)格暫穩(wěn)，氫氧化鋰價(jià)格持續(xù)下跌疊加需求清淡，高鎳材料價(jià)格延續(xù)走低。據(jù)百川盈孚，上周NCM6系（單晶/動力）及NCM811（多晶動力）價(jià)格周環(huán)比分別跌0.57%和0.42%。動力市場需求增長低迷，產(chǎn)能過剩下6月頭部預(yù)計(jì)去庫。
　　◆磷酸鐵鋰：上周鐵鋰價(jià)格暫穩(wěn)，成本弱勢下仍存下行壓力。據(jù)百川盈孚，周內(nèi)鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比增0.86%，開工率微升0.06pct至59.99%，庫存增加1.42%。動儲需求錯(cuò)位下6月排產(chǎn)環(huán)比變動有限，行業(yè)利潤持續(xù)倒掛，現(xiàn)金流壓力增加。
　　電解液：原料端溶劑價(jià)格大幅下調(diào)，電解液價(jià)格平穩(wěn)，產(chǎn)量及開工延續(xù)下降
　　◆原料端：上周六氟磷酸鋰及雙氟磺酰亞胺鋰價(jià)格走平，溶劑價(jià)格大幅走跌，添加劑PS價(jià)格延續(xù)跌勢。據(jù)百川盈孚，上周DMC、DEC、EMC、EC及PC價(jià)格分別下跌5.1%、1.62%、2.84%、5.10%和6.90%，PS均價(jià)下跌2.08%。
　　◆電解液：上周電解液價(jià)格走平，產(chǎn)量及開工延續(xù)下行。據(jù)百川盈孚，周內(nèi)電解液產(chǎn)量環(huán)比減少0.59%，開工率降0.14pct至30.74%。電解液整體需求平淡，供應(yīng)過剩及成本端低迷下價(jià)格及利潤仍有下行壓力。
　　負(fù)極材料：上周石墨負(fù)極價(jià)格下行，產(chǎn)量及開工延續(xù)較大幅度下行，下游需求有所走弱，產(chǎn)能消納困難
　　◆上周石墨負(fù)極價(jià)格下行，石墨化加工費(fèi)走平。據(jù)百川盈孚，周內(nèi)人造石墨負(fù)極材料和天然石墨負(fù)極材料市場均價(jià)分別下跌1.25%和4.22%。
　　◆上周負(fù)極產(chǎn)量及開工下降，據(jù)百川盈孚，周內(nèi)負(fù)極產(chǎn)量環(huán)比下降2.46%，開工率降1.16pct至45.92%。周內(nèi)市場反饋下游電芯廠采購需求走弱，供給端產(chǎn)能消納相對困難，行業(yè)利潤環(huán)比下行。
　　隔膜：上周隔膜價(jià)格走平，開工及庫存延續(xù)小幅走升態(tài)勢，但市場供大于求格局未變
　　◆上周隔膜價(jià)格走平，市場整體仍處于供大于求狀態(tài)，價(jià)格將維持低位弱穩(wěn)。
　　◆上周隔膜開工及庫存延續(xù)小幅走升態(tài)勢。據(jù)百川盈孚，上周隔膜產(chǎn)量增加0.37%，開工率升0.3pct至83.17%。隔膜總體需求呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，但前期擴(kuò)產(chǎn)積累產(chǎn)能尚未完全消化，庫存在高位持續(xù)增加，市場供大于求格局未變。
　　電池級銅箔：上周鋰電銅箔均價(jià)及加工費(fèi)保持平穩(wěn)
　　◆據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔市場均價(jià)分別持平于9.51萬元/噸、9.41萬元/噸和10.21萬元/噸。
　　◆據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔平均加工費(fèi)分別持平于1.7萬元/噸、1.6萬元/噸和2.4萬元/噸。
　　投資建議
　　◆當(dāng)前下游動力需求淡季，儲能需求短期受搶出口拉動增加，消費(fèi)及小動力需求表現(xiàn)良好但對整體需求增長貢獻(xiàn)有限，而供給端行業(yè)多數(shù)環(huán)節(jié)依舊面臨產(chǎn)能過剩、供應(yīng)充足或庫存高位的矛盾，整體開工水平欠佳，同時(shí)行業(yè)格局分化較大，需求多集中于頭部企業(yè)，對下游議價(jià)能力偏弱。受制于產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩及缺乏對下游議價(jià)權(quán)，鋰電材料價(jià)格中樞提升難度較大，盈利多維持在低位。
　　◆當(dāng)前行業(yè)估值水平仍處于歷史中低位，估值修復(fù)空間取決于行業(yè)邊際盈利改善預(yù)期，但受制于產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，需待行業(yè)供需再平衡拐點(diǎn)來臨。
　　◆維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策變動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。