華安觀點(diǎn)：債市順風(fēng)，賠率有限，仍重交易 近期市場(chǎng)情緒升溫，投資者看多也在做多，市場(chǎng)情緒（買方與賣方）上升至年初至今最高位，同時(shí)投資者選擇拉長(zhǎng)久期與加杠桿，基本面依然對(duì)債市有利（社融由政府債支撐、物價(jià)依然偏弱），大行買短債也成為趨勢(shì)，可關(guān)注后續(xù)寬貨幣的政策信號(hào)，但在債市順風(fēng)環(huán)境下，利率整體下行的賠率有限，從曲線形態(tài)看長(zhǎng)債較歷史極值空間約為3bp，同時(shí)跨半年環(huán)境下拉長(zhǎng)久期是機(jī)會(huì)也是風(fēng)險(xiǎn)，歷史上6月債市整體漲跌參半，仍宜以交易思維對(duì)待。 賣方觀點(diǎn)：超半數(shù)固收賣方看多債市 從市場(chǎng)情緒的角度出發(fā)，本周固收賣方觀點(diǎn)持偏多者超過半數(shù)，情緒明顯升溫，16家偏多、12家中性、1家偏空，其中： ① 55%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：6月資金不緊，央行呵護(hù)意圖明顯，基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證難空債市； ② 41%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：賠率不足，下行仍需增量信息，啞鈴策略占優(yōu)； ?、?nbsp;3%機(jī)構(gòu)均持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：債市或在經(jīng)濟(jì)信心提升下自我修正。 買方觀點(diǎn)：買方情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，接近六成看中性 固收買方觀點(diǎn)整體中性偏多。從當(dāng)前市場(chǎng)買方觀點(diǎn)來(lái)看，10家偏多，16家中性，1家偏空，其中： ① 37%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：避險(xiǎn)情緒興起，貨幣政策寬松； ② 59%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：資本利得空間受限，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向穩(wěn)定缺乏亮點(diǎn)； ③ 4%機(jī)構(gòu)均持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：收益率下行空間有限。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差。
