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【重要資訊】
　　1）宏觀：美國(guó)參議院版共和黨稅收法案計(jì)劃將債務(wù)上限提高至5萬(wàn)億美元，將原本在眾議院版本中設(shè)定于2029年到期的三項(xiàng)企業(yè)稅收減免永久化，但未就“州和地方稅扣除”（SALT）達(dá)成最終協(xié)議。美國(guó)5月消費(fèi)端通脹CPI年率為2.4%低于預(yù)期但高于前值，特朗普政府關(guān)稅政策仍未引動(dòng)消費(fèi)端通脹反彈，使美聯(lián)儲(chǔ)9/12月降息預(yù)期概率升高。
　　2）上游：紫金礦業(yè)旗下卡莫阿一卡庫(kù)拉銅礦西側(cè)正在排水且或于6月下旬復(fù)產(chǎn)但東側(cè)排水或持續(xù)至9月（25年計(jì)劃礦產(chǎn)銅由52-58降至87-42萬(wàn)噸），加拿大TeckResources礦業(yè)6月2日宣布旗下智利Carmen de Andacol1o銅礦因SAG磨機(jī)出現(xiàn)機(jī)械故障和Quebrada Blanca港口裝船機(jī)發(fā)生無(wú)關(guān)的臨時(shí)故障而均需停產(chǎn)維修約1個(gè)月，印尼自由港麥克莫蘭公司（FreeportnclMoRan）3月17日被準(zhǔn)許6個(gè)月內(nèi)出口127萬(wàn)噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色施下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬(wàn)噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬(wàn)噸/日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn)，ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬(wàn)噸，或使國(guó)內(nèi)6月銅精礦生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比增加（減少），中國(guó)鋼精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周下降，世界（中國(guó)）港口鋼精礦出港（入港、庫(kù)存）量較上周增加（減少、增加）；國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口窗口打開(kāi)，但因歐洲高品質(zhì)廢鋼被限制出口使中國(guó)進(jìn)口商僅能采購(gòu)銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭(zhēng)端擔(dān)憂(yōu)使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國(guó)廢銅，國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性，或使國(guó)內(nèi)廢銅6月生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比減少（減少），廢銅供應(yīng)商出貨意愿增強(qiáng)，但再生銅桿廠(chǎng)按需采購(gòu)為主；嘉能可位于菲律賓且有20萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠(chǎng)現(xiàn)已停產(chǎn)，中礦資源旗下納米比亞Tsumeb銅冶煉廠(chǎng)因銅精礦供給緊張而暫停生產(chǎn)（年處理24萬(wàn)噸鋼精礦），嘉能可（G1encore P1c）位于智利阿爾托諾特（Altonorte）治煉廠(chǎng)35萬(wàn)噸陽(yáng)極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問(wèn)題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠(chǎng)或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬(wàn)噸陽(yáng)極銅，中國(guó)北方（南方）粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降（升高），國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)6月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，或使國(guó)內(nèi)粗銅6月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比增加（減少）；江銅宏源二期年產(chǎn)15萬(wàn)噸陰極銅項(xiàng)目3月底在貴溪開(kāi)工建設(shè)且建成后將實(shí)現(xiàn)25萬(wàn)噸產(chǎn)能，北方銅業(yè)旗下候馬北銅年產(chǎn)20萬(wàn)噸陰極銅于6月10日側(cè)吹與頂吹熔煉系統(tǒng)點(diǎn)火，或使國(guó)內(nèi)6月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加；印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠(chǎng)48萬(wàn)噸產(chǎn)能將于6月下旬恢復(fù)生產(chǎn)且12月達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，但日本住友金屬礦業(yè)計(jì)劃10月下旬Toyo SnelterRefinery銅冶煉廠(chǎng)進(jìn)行為期6周檢修，或使國(guó)內(nèi)6月電解銅進(jìn)口量環(huán)比減少；進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周增加，但出口盈利促部分大型冶煉廠(chǎng)計(jì)劃增加出口量；中國(guó)電解鋼社會(huì)庫(kù)存量較上周增加；倫金所電解銅庫(kù)存量較上周減少；國(guó)際部分貿(mào)易商仍在向美國(guó)港口運(yùn)輸約50萬(wàn)噸銅，使COMEX銅庫(kù)存量較上周增加。
　　3）下游：中國(guó)精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降（下降），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫(kù)存量較上周下降（增加），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫(kù)存量較上周增加（減少）；中國(guó)銅電線(xiàn)電纜產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高，中國(guó)銅電線(xiàn)電纜企業(yè)原料（成品）庫(kù)存量較上周增加（增加）；中國(guó)銅漆包線(xiàn)接單量（產(chǎn)能開(kāi)工率）較上周增加（下降），中國(guó)漆包線(xiàn)企業(yè)原料（成品）庫(kù)存天數(shù)較上周下降(增加）；中國(guó)黃銅棒產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高，中國(guó)黃銅棒企業(yè)原料（成品）庫(kù)存天數(shù)較上周下降（下降）；中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨交織，或使國(guó)內(nèi)6月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率（生產(chǎn)量、進(jìn)口量、出口量）環(huán)比下降（增加、增加、減少），具體而言：電解銅制桿（新增訂單疲軟致在手訂單下滑，或使6月產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比下降）、再生銅制桿（再生銅桿廠(chǎng)因廢鋼流通有限和成品庫(kù)存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開(kāi)票政策使北方再生銅桿廠(chǎng)仍未復(fù)產(chǎn)）、銅電線(xiàn)電纜（在手訂單消耗和新增訂單乏力，但部分廣州電線(xiàn)電纜企業(yè)反饋梅雨季節(jié)階段性抑制生產(chǎn)解除后，南網(wǎng)訂單或季節(jié)性增加）、銅漆包線(xiàn)（傳統(tǒng)消費(fèi)淡季抑制下游下單與提貨積極性）、銅板帶（傳統(tǒng)消費(fèi)淡季致消費(fèi)電子與新能源類(lèi)客戶(hù)訂單顯著減少）、銅管（產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)預(yù)期6月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比減少）、黃銅棒（原料采購(gòu)成本高企和家電等新增訂單下滑，使大型廠(chǎng)商銀庫(kù)存周轉(zhuǎn)壓力而放緩排產(chǎn)，中小型廠(chǎng)商銀終端消費(fèi)低迷而削減采購(gòu)量）產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降；銅箔（下游實(shí)際訂單增量以剛性需求為主，鋰電和電子電路鋼箔6月產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高、升高）產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高。
　　【交易策略】
　　因此，中美互征關(guān)稅緩和引導(dǎo)搶出口預(yù)期，海外多個(gè)銅礦生產(chǎn)存在擾動(dòng)，但是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季致下游需求趨弱，使滬銅價(jià)格或有調(diào)整，建議投資者短線(xiàn)輕倉(cāng)逢高試空主力合約，關(guān)注76000- 78000附近支撐位及80000- 82000附近壓力位，倫銅在9000-9300附近支