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投資要點：
　　2025年1-4月軟件產(chǎn)業(yè)增速略有回升。2025年1-4月軟件業(yè)務收入4.26萬億元，同比增長10.8%，較1-3月回升了0.2PCT。
　　重點關注子行業(yè)的主要數(shù)據(jù)和動態(tài)包括：
　?。?）國產(chǎn)化：2024年下半年，我國AI芯片國產(chǎn)化比率從上半年的20%進一步提升到了34%，提升趨勢明顯。5月8日鴻蒙電腦有300多款應用完成適配，到了5月19日這一數(shù)量提升到了1000多款。5月30日，英偉達首次公開表示華為芯片技術已經(jīng)達到H200級別，CloudMatrix的拓展能力甚至超過了英偉達最新一代Blackwell架構。盡管單顆昇騰芯片性能約為B200的1/3，但華為通過規(guī)模化設計，實現(xiàn)整體算力的躍升。同時，英偉達將為中國研發(fā)Blackwell架構的B30芯片，在國產(chǎn)AI芯片能力持續(xù)提升的同時，英偉達供應中國芯片性能持續(xù)下降，助推國產(chǎn)芯片卡的推廣應用。
　?。?）AI：當前處于第一梯隊的大模型分別為OpenAI的o3和o4-mini系列、谷歌的Gemini 2.5 Pro Preview 0605 Thinking、Anthropic的Claude 4和DeepSeek的DeepSeek-R1-0528。5月DeepSeek并沒有如期發(fā)布R2，而是進行了R1的小版本升級，并實現(xiàn)了較為明顯的性能提升，DeepSeek的調用成本優(yōu)勢仍然明顯。
　?。?）算力：和英偉達GB200 NVL72一樣，華為在CloudMatrix 384中也應用了液冷技術，這意味著國內外最先進的超節(jié)點都步入了液冷技術的范疇。5月工信部印發(fā)了《算力互聯(lián)網(wǎng)互通行動計劃》，提出要以“算力互聯(lián)互通為主線，推動建設算力互聯(lián)網(wǎng)，逐步培育形成全國統(tǒng)一算力服務市場”。
　　給予行業(yè)強于大市的投資評級。當前計算機行業(yè)已經(jīng)連續(xù)調整3個月，估值回歸到較低水平。在華為CloudMatrix 384和鴻蒙的帶領下，國產(chǎn)軟硬件方面都取得較大的突破。伴隨美國出口管制政策的持續(xù)收緊，中國臺灣國際貿易局已將華為和中芯國際及子公司列入出口管制黑名單，國產(chǎn)替代趨勢進一步明確，我們認為海光吸收合并中科曙光也是這一趨勢下的標志性事件。AI方面，R1在第一梯隊中的價格優(yōu)勢仍然明顯，后續(xù)仍需要積極關注R2的發(fā)布。算力方面，我國在積極開展算力互聯(lián)互通，或將給算力供需整體格局帶來較大的變化，進一步降低算力使用門檻，提升算力整體利用率水平。建議積極關注EDA企業(yè)華大九天（301269）和有大規(guī)模智算中心交付計劃的潤澤科技（300442）。
　　風險提示：國際局勢的不確定性；下游企業(yè)削減開支。