>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2025年5月數(shù)據(jù)點評：5月航空量價向好，積極看待暑運旺季表現(xiàn)-250617
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航司5月數(shù)據(jù)分析：
1）整體來看：5月：ASK同比：春秋(11.5%) >東航(9.3%) >南航(5.0%) >國航(4.5%) >吉祥(0.5%)，RPK同比：東航(15.4%) >春秋(11.7%) >南航(8.4%) >國航(8.4%) >吉祥(5.0%)；
1~5月累計：ASK同比：春秋(8.9%) >東航(7.7%) >南航(5.7%) >吉祥(4.7%) >國航(3.5%)，RPK同比：東航(12.7%) >南航(8.8%) >春秋(7.9%) >國航(5.5%) >吉祥(5.2%)。
2)國內(nèi)線：5月：ASK同比：春秋(10.9%) >東航(4.9%) >國航(2.4%) >南航(1.5%) >吉祥(-11.4%)，RPK同比：春秋(12.0%) >東航(10.5%) >國航(6.0%) >南航(4.7%) >吉祥(-7.6%)；
1~5月累計：ASK同比：春秋(2.3%) >東航(0.9%) >南航(0.3%) >國航(-1.5%) >吉祥(-9.9%)，RPK同比：東航(6.2%) >南航(3.4%) >春秋(2.2%) >國航(1.4%) >吉祥(-8.0%)。
3)國際線：5月：ASK同比：吉祥(50.1%) >東航(20.2%) >南航(16.5%) >春秋(14.9%) >國航(10.4%)，RPK同比：吉祥(66.7%) >東航(28.4%) >南航(21.5%) >國航(16.0%) >春秋(11.6%)；
1~5月累計：ASK同比：吉祥(69.5%) >春秋(44.9%) >東航(25.7%) >南航(24.2%) >國航(18.2%)，RPK同比：吉祥(71.2%) >春秋(40.4%) >東航(30.5%) >南航(27.9%) >國航(18.3%)。
4)地區(qū)線：5月：ASK同比：南航(0.2%) >東航(-0.7%) >國航(-2.6%) >春秋(-14.3%) >吉祥(-34.9%)，RPK同比：東航(7.7%) >國航(0.3%) >南航(-0.8%) >春秋(-18.1%) >吉祥(-28.5%)；
1~5月累計：ASK同比：南航(1.4%) >國航(-0.4%) >東航(-4.3%) >吉祥(-15.1%) >春秋(-48.8%)，RPK同比：東航(4.2%) >南航(1.1%) >國航(0.6%) >吉祥(-12.0%) >春秋(-50.1%)。
2、客座率：5月：春秋(91.1%，同比+0.1%，環(huán)比+2.9%) >吉祥(86.1%，同比+3.7%，環(huán)比-0.02%) >南航(85.9%，同比+2.7%，環(huán)比+0.3%) >東航(85.4%，同比+4.6%，環(huán)比+0.02%) >國航(81.3%，同比+2.9%，環(huán)比+0.0%)；
1~5月：春秋(90.2%，同比-0.8%) >南航(85.5%，同比+2.5%) >吉祥(84.9%，同比+0.5%) >東航(84.6%，同比+3.8%) >國航(80.6%，同比+1.5%)。
3、機隊數(shù)：2025年5月5家上市航司合計凈增加6架飛機；截至5月底，5家航司機隊數(shù)同比增加3.1%，較24年底增加1.5%。
高頻數(shù)據(jù)跟蹤：5月民航國內(nèi)旅客量同比+6.5%，國內(nèi)航班量同比+3.2%，國內(nèi)客座率85.1%，同比+3.3%；跨境旅客量恢復(fù)至19年的85.5%，跨境航班量恢復(fù)至19年的81.8%，跨境客座率78.5%，較19年+4.7%；民航國內(nèi)全票價（含油）同比+1.8%，跨境全票價同比-0.5%。注：公歷周對齊。
投資建議：我們繼續(xù)強調(diào)積極看待航空股暑運投資機會，1）五一假期后，行業(yè)量價邊際轉(zhuǎn)好；2）需求端仍具韌性：國內(nèi)需求內(nèi)生增長+國際航線持續(xù)修復(fù)；3）供給持續(xù)約束；4）投資建議：繼續(xù)看好國內(nèi)支線市場龍頭華夏航空，迎來可持續(xù)經(jīng)營拐點；看好低成本航空龍頭春秋航空，憑借低成本核心競爭力，將“流量-成本-價格”發(fā)揮到極致；靜待以中國國航為代表的三大航彈性釋放；看好國際航線領(lǐng)先恢復(fù)，寬體機高效運營有望助力吉祥航空彈性釋放。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。
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