>> 華創(chuàng)證券-【策略專題】AI與康波——多行業(yè)聯(lián)合人工智能6月報-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 3554KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
耿琛,岳陽,姚佩 |
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策略：AI或成為第六輪康波從蕭條走向回升的核心驅(qū)動力。1）面向2030，AI正成為驅(qū)動新一輪康波周期生產(chǎn)力躍升的核心引擎，產(chǎn)業(yè)趨勢逐步明晰。2）美國和中國作為下一輪康復(fù)周期的潛在主導(dǎo)國，勢必將對科技產(chǎn)業(yè)形成大規(guī)模投入，日本錯失90年代數(shù)字革命便是前車之鑒。3）AI革命漸進，中美人工智能整體差距加速收斂，中國在應(yīng)用端具備后發(fā)優(yōu)勢。
電子：AI算力基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期階段，泛AI應(yīng)用正在興起。1）算力基礎(chǔ)設(shè)施：推理agent、工業(yè)AI、主權(quán)AI開啟算力新投資時代，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施有望繼續(xù)維持高增長。建議關(guān)注：勝宏科技、生益電子、滬電股份、生益科技、景旺電子和華懋科技等。2）端側(cè)硬件：高通、蘋果等端側(cè)龍頭繼續(xù)推動AI端側(cè)軟件、硬件的發(fā)展，AI手機、AI眼鏡、AIPC等AI端側(cè)硬件有望迎來快速發(fā)展階段。建議關(guān)注：歌爾股份、龍旗科技、杰普特、恒玄科技、全志科技、炬芯科技等。
計算機：海內(nèi)外AI催化不斷，我們認(rèn)為AI有望在各個行業(yè)內(nèi)滲透。看好以下幾個子方向：AI+辦公：提升工作效率，看好各類AI功能與辦公場景結(jié)合，建議關(guān)注金山辦公、合合信息。AI+營銷：幫助企業(yè)拓展?fàn)I銷獲客邊界，獲取精準(zhǔn)營銷線索，提升客戶獲客效率。建議關(guān)注：邁富時。AI+ERP：AI功能與財務(wù)、供應(yīng)鏈管理等場景深度耦合，提升企業(yè)內(nèi)部流程處理效率，建議關(guān)注：金蝶國際。
傳媒：長期看好AI產(chǎn)品應(yīng)用落地加速及商業(yè)化進度加速，建議關(guān)注AIAgent、AI陪伴（軟件內(nèi)容/平臺&硬件玩具）、AI多模態(tài)等方向。1）AIAgent：作為AI應(yīng)用的生產(chǎn)力方向之一，通過自主決策、任務(wù)閉環(huán)和動態(tài)交互，能夠提高生產(chǎn)效率，展望全年該應(yīng)用方向有望持續(xù)優(yōu)化落地體驗；2）AI陪伴：作為AI應(yīng)用的泛娛樂方向之一，AI能夠滿足人類在陪伴交互領(lǐng)域的個性化、及時性需求；3）AI多模態(tài)：AI音視頻、AI 3D等方向的底層模型有望持續(xù)迭代進步，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地。建議關(guān)注：阿里巴巴、騰訊控股、快手、美圖、上海電影、浙數(shù)文化、昆侖萬維、南方傳媒、榮信文化等。
通信：算力板塊價值回歸，建議關(guān)注端側(cè)AI新催化。近期AI板塊催化頻發(fā)，英偉達、博通及Ciena發(fā)布財報，6月11日火山引擎Force原動力大會？春亦于北京召開。投資建議方面我們建議重點關(guān)注三個方向：1）A股算力硬件經(jīng)過長期調(diào)整，頭部標(biāo)的估值持續(xù)處于低位，資金參與度較低。近期在北美頭部科技股股價持續(xù)走高的催化下，國內(nèi)算力硬件板塊重獲市場關(guān)注，重點推薦天孚通信、新易盛、中際旭創(chuàng)，建議關(guān)注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光；2）火山引擎召開原動力大會，作為國內(nèi)AI應(yīng)用領(lǐng)域最受矚目的展會論壇，預(yù)期將對端側(cè)AI板塊帶來較大催化。端側(cè)AI板塊包括機器人等方向已盤整較長時間，具有充足的向上動能。重點推薦廣和通，建議關(guān)注美格智能、燦勤科技；3）算力租賃行業(yè)保持需求旺盛的狀態(tài)，更多大廠需求有望持續(xù)釋放。北美算力租賃標(biāo)的CRWV股價屢創(chuàng)新高，商業(yè)模式得到市場認(rèn)可，而隨著國內(nèi)市場對算力關(guān)注熱度的回歸，算力租賃有望迎來新一輪的投資周期。建議關(guān)注海南華鐵、盈峰環(huán)境、有方科技。
人形機器人：5月人形機器人板塊先回升后震蕩調(diào)整，看好產(chǎn)業(yè)化加速帶來的可觀增量市場。年初至5月底人形機器人核心板塊漲幅顯著，5月各環(huán)節(jié)雖有所回調(diào)，中長期來看人形機器人正不斷突破技術(shù)邊界，在多領(lǐng)域應(yīng)用實現(xiàn)落地，量產(chǎn)進程持續(xù)加速。后續(xù)重點關(guān)注三個方向。1、主鏈的邊際變化。主鏈重視華為相關(guān)機器人產(chǎn)業(yè)鏈的機會。2、產(chǎn)品→客戶（鏈）→場景。機器人板塊經(jīng)歷了“有無產(chǎn)品—有無客戶（鏈）”的變化，目前正向“突破1”的商業(yè)落地階段加速演進。場景先行不僅決定了機器人量產(chǎn)的路徑、也在很大程度上決定了其市場空間的上限。3、機器人1到10的三大板塊。0到1重視零部件的突破（絲杠、減速器等），1到10重視加工設(shè)備的精度與效率、數(shù)據(jù)采集的完整性與實時性，以及感知模塊對復(fù)雜環(huán)境的適應(yīng)能力，預(yù)計是推動機器人從“能做”到“做好”的核心支撐。
建議關(guān)注核心零部件1）絲杠：震裕科技，雙林股份，五洲新春，鼎智科技，北特科技，金沃股份，貝斯特，鼎泰高科，恒立液壓；2）減速器：綠的諧波，中大力德，富臨精工，恒工精密，斯菱股份，豐立智能，翔樓新材，瑞迪智驅(qū)，科達利；3）傳感器：漢威科技，東華測試，柯力傳感，安培龍，凌云光，奧比中光；4）電機：兆威機電，鳴志電器，步科股份，德昌股份，偉創(chuàng)電氣，信質(zhì)集團，信捷電氣，匯川技術(shù)；5）設(shè)備：浙海德曼，華辰裝備，宇環(huán)數(shù)控。
汽車：5月行業(yè)銷量延續(xù)較好同比增速，對今年乘用車銷量預(yù)期依然積極。1）整車板塊：推薦理想汽車、江淮汽車，建議關(guān)注北汽藍谷、上汽集團、小鵬汽車、小米集團。其中理想、小鵬、北汽近期迎來催化劑，理想①銷量改善、②7月i8、③8月VLA，小鵬①Mona Max熱銷、②G7上市在即，北汽①享界S9在增程版驅(qū)動下銷量開始改善、②管理層改革正被市場認(rèn)知，小米YU7上市在即，江淮尊界S800大定表現(xiàn)良好?；谖覀儗堫^車企不發(fā)生惡性價格戰(zhàn)、降本能力強的
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