>> 五礦證券-有色金屬行業(yè)：中印大合同簽訂，鉀肥價格重心上移-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
曾俊暉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件描述
據(jù)中國無機(jī)鹽協(xié)會消息，2025年6月12日，中國鉀肥進(jìn)口談判小組（中化、中農(nóng)、中海化學(xué)）與食安供應(yīng)鏈有限公司（迪拜）就2025年鉀肥年度進(jìn)口合同價格達(dá)成一致，合同價格為346美元/噸CFR。此前在2025年6月5日，印度鉀肥進(jìn)口大合同價格確定為349美元/噸，該價格由俄羅斯鉀肥公司（BPC）與印度化肥進(jìn)口商IPL達(dá)成，今年計劃發(fā)貨65萬噸。
事件點(diǎn)評
中印25年鉀肥大合同價格漲幅超過25%，中國仍是全球鉀肥“價格洼地”。據(jù)中國無機(jī)鹽協(xié)會消息，2025年6月12日，中國鉀肥進(jìn)口談判小組（中化、中農(nóng)、中?；瘜W(xué)）與食安供應(yīng)鏈有限公司（迪拜）就2025年鉀肥年度進(jìn)口合同價格達(dá)成一致，合同價格為346美元/噸CFR，較去年大合同增長73美元/噸，同比上漲26.7%。此前在2025年6月5日，印度鉀肥大合同價格為349美元/噸，較去年同比上漲25%，該價格由俄羅斯鉀肥公司（BPC）與印度化肥進(jìn)口商IPL達(dá)成，今年計劃發(fā)貨65萬噸。據(jù)隆眾資訊歷年鉀肥大合同數(shù)據(jù)，除2019年中國未簽、2021和2022年中印價格一樣，其余年份中國大合同價格均明顯低于印度，也低于同期現(xiàn)貨價格，得益于中國鉀肥需求部分自產(chǎn)、部分通過海外開發(fā)進(jìn)口，中國繼續(xù)坐穩(wěn)全球鉀肥“價格洼地”位置。
近期鉀肥價格保持穩(wěn)定，大合同價格或是強(qiáng)支撐位。今年初以來到三月底，由于中國春耕需求旺盛，疊加白俄羅斯和俄羅斯鉀肥巨頭減產(chǎn)影響，中國鉀肥現(xiàn)貨價格一度突破3200元/噸，4月份在國儲持續(xù)拍賣下，價格小幅回落，5月份起截至6月13日鉀肥價格在2900元/噸附近震蕩。根據(jù)中國鉀肥大合同346美元/噸到岸價，按照人民幣匯率7.2來算，折合中國標(biāo)準(zhǔn)氯化鉀60%含量港口成本價格約2850元/噸，略低于當(dāng)前現(xiàn)貨價格。盡管目前是鉀肥需求淡季，但港口鉀肥庫存處于低位，截至6月12日，中國六大港口鉀肥庫存合計100.4萬噸，較去年同期減少約70萬噸，補(bǔ)庫需求仍然強(qiáng)烈，我們預(yù)計大合同價格或是今年鉀肥價格強(qiáng)支撐位。
伊以再起沖突，鉀肥供給或再受擾動。近期以色列和伊朗沖突持續(xù)升級，中東局勢再度緊張，以色列化工集團(tuán)(ICL)是全球第六大鉀肥生產(chǎn)商，在以色列境內(nèi)的鉀肥年產(chǎn)能約400萬噸，若受沖突波及，可能影響全球5%的鉀肥供應(yīng)，若沖突加劇影響紅海航線，鉀肥運(yùn)輸或受明顯影響。同時今年以來白俄羅斯鉀肥巨頭Belaruskali和俄羅斯鉀肥巨頭烏拉爾鉀肥宣布減產(chǎn)，其中Belaruskali鉀肥產(chǎn)量減少約90萬~100萬噸，烏拉爾鉀肥預(yù)計減少70萬噸出口量，疊加物流成本抬升，今年全球鉀肥供給仍然趨緊。
鉀肥新一輪周期啟動，價格重心上移。短期看，盡管中國處于淡季，但鉀肥大合同價格夯實(shí)今年價格底部支撐，疊加供給擾動及中國補(bǔ)庫需求，價格重心上移。長期來看，全球鉀肥市場維持寡頭壟斷格局，實(shí)質(zhì)性新增項(xiàng)目較少，疊加成本上升及需求溫和復(fù)蘇，我們認(rèn)為鉀肥有望迎來新一輪長周期的上漲。
風(fēng)險提示：1、海外鉀肥新建產(chǎn)能加速釋放。
2、地緣政治變化及全球航運(yùn)市場波動。
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