>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：俄羅斯貨源并不被普遍認(rèn)可，流動(dòng)貨源仍相對(duì)偏緊-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-17，滬銅主力合約開于78640元/噸，收于78570元/噸，較前一交易日收盤0.03%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,600元/噸，收于78,560元/噸，較昨日午后收盤上漲0.04%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2507合約報(bào)升水180-升水300元/噸，均價(jià)報(bào)價(jià)升水240元/噸，較上一交易日漲210元/噸；SMM1#電解銅價(jià)格為78620~78810元/噸。早盤，滬期銅2507合約窄幅波動(dòng)，于78420-78560元/噸波動(dòng)；隔月BACK月差波動(dòng)于150-190元/噸。正式進(jìn)入滬期銅2507合約交易，倉單并未流出。盡管存在俄羅斯貨源補(bǔ)充，但并不能被市場(chǎng)下游普遍采購，故而流通現(xiàn)貨緊張，日內(nèi)現(xiàn)貨升水基本成交在升水200元/噸附近。非注冊(cè)貨源升水70-120元/噸。預(yù)計(jì)今日將會(huì)有未匹配交割的倉單提前流出，早盤持貨商或低價(jià)出貨，升水重心存在下移的可能。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美國5月零售銷售弱于預(yù)期，但消費(fèi)者支出仍然受到穩(wěn)健薪資增長的支撐。美元指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后趨弱，但隨著市場(chǎng)消化數(shù)據(jù)反映的喜憂參半的情況，美元迅速扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。國內(nèi)方面，外交部回應(yīng)所謂“歐盟取消中歐高層經(jīng)濟(jì)對(duì)話”：中歐一直就經(jīng)貿(mào)等問題保持著溝通。
礦端方面，外電6月16日消息，加拿大Hudbay Minerals周一表示，在解除該地區(qū)的疏散令后，該公司已恢復(fù)在曼尼托巴省Snow Lake銅金采礦場(chǎng)的運(yùn)營。5月末，馬尼托巴省宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)，并敦促該省北部和東部數(shù)千人撤離，原因是加拿大中部和西部野火蔓延。6月初，該公司于暫停了靠近野火的Snow Lake的運(yùn)營。Hudbay補(bǔ)充說，公司在上周末恢復(fù)了Lalor礦的采礦活動(dòng)，初期優(yōu)先開采黃金礦帶。預(yù)計(jì)本周將增加其新不列顛尼亞工廠的黃金加工，下周將增加Stall選礦廠的基本金屬加工。
冶煉及進(jìn)口方面，俄羅斯會(huì)展基金會(huì)出版的2025年圣彼得堡國際經(jīng)濟(jì)論壇刊物中寫道，俄諾里爾斯克鎳業(yè)公司向中國防城港銅冶煉廠的投資額估計(jì)為5至10億美元。消息顯示，俄諾里爾斯克鎳業(yè)公司位于中國防城港工廠的產(chǎn)能為每年45萬噸，計(jì)劃于2027年投產(chǎn)。俄諾里爾斯克鎳業(yè)公司首席執(zhí)行官弗拉基米爾·波塔寧今年3月表示，未來幾個(gè)月內(nèi)，諾里爾斯克鎳業(yè)公司有可能與中國合作伙伴達(dá)成建立合資企業(yè)的協(xié)議。圣彼得堡國際經(jīng)濟(jì)論壇將于6月18日至21日舉行。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，根據(jù)調(diào)研國內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)(含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬噸)，當(dāng)日銅桿訂單量為1.08萬噸，較上一交易日減少1.36萬噸，環(huán)比減少55.77%。其中精銅桿訂單量為0.81萬噸，較上一交易日減少1.39萬噸，環(huán)比減少63.29%；再生銅桿訂單量為0.27萬噸，較上一交易日增加0.03萬噸，環(huán)比增加14.24%。。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-7150.00噸萬107550噸。SHFE倉單較前一交易日變化7490噸至54541噸。6月17日國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫14.77萬噸，較此前一周變化0.29萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，本周國內(nèi)長單價(jià)格仍在談判之中，現(xiàn)貨TC價(jià)格仍處于低位，不過下游精銅桿企業(yè)反饋訂單持續(xù)走低。未來需求展望仍存較大不確定性。但在地緣因素復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)存在降息壓力的情況下，銅品種的類貴金屬屬性或許也會(huì)從中受益。故操作上目前仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間在77,000元/噸至77,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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