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 “十四五”收官在即，主要發(fā)展目標(biāo)均得到較好完成，龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)愈加明顯，行業(yè)整合加速。我國(guó)民爆行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，行業(yè)生產(chǎn)總值從2015年的273億元增長(zhǎng)到2024年的416.95億元，年均增長(zhǎng)約5%。根據(jù)行業(yè)“十四五”規(guī)劃以及《加快推進(jìn)民用爆炸物品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施意見(jiàn)》，結(jié)合近期幾家龍頭企業(yè)的收并購(gòu)行為，行業(yè)集中集中度提升的勢(shì)頭愈加明顯。
　　國(guó)內(nèi)發(fā)展穩(wěn)?。旱V山開(kāi)采規(guī)模平穩(wěn)+雅魯藏布江項(xiàng)目、三峽水運(yùn)新通道、浙贛粵運(yùn)河等項(xiàng)目拉動(dòng)+原材料價(jià)格下降。非金屬礦產(chǎn)品（以磷礦石、螢石為例）、金屬礦產(chǎn)品（以銅、鋁為例）等民爆行業(yè)主要下游應(yīng)用領(lǐng)域運(yùn)行穩(wěn)健，有利于民爆行業(yè)的需求持續(xù)向好。2023年以來(lái)，水利、公路水路、鐵路等公共基礎(chǔ)設(shè)施的固定資產(chǎn)投資保持增長(zhǎng)，為疫情后我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)提供了重要的支撐。雅魯藏布江項(xiàng)目、三峽水運(yùn)新通道、浙贛粵運(yùn)河等大項(xiàng)目建設(shè)均有同程度的進(jìn)展，有望拉動(dòng)民爆行業(yè)需求。
　　外需增長(zhǎng)可期：“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，有望帶動(dòng)民爆企業(yè)開(kāi)拓海外需求。在《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《加快推進(jìn)民用爆炸物品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施意見(jiàn)》中，均明確將國(guó)際化提升至戰(zhàn)略高度，鼓勵(lì)民爆企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)品出口規(guī)模。從近期的數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)民爆龍頭企業(yè)紛紛加快了出海步伐，江南化工、易普力、廣東宏大、雅化集團(tuán)等企業(yè)均在非洲、中東、南美等地取得落地項(xiàng)目。盡管目前海外收入占公司總收入的比重較低，但增長(zhǎng)的潛力巨大。
　　建議關(guān)注：易普力、江南化工、廣東宏大、國(guó)泰集團(tuán)和凱龍股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。