>> 太平洋證券-食品飲料行業(yè)周報：酒類板塊因政策承壓，關(guān)注新消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會-250615
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本周食品飲料板塊調(diào)整明顯，政策擾動下白酒啤酒板塊承壓。本周SW食品飲料板塊下跌4.42%，在31個申萬子行業(yè)中排名第31。在申萬食品飲料子板塊中，SW保健品、SW烘焙食品、SW肉制品領(lǐng)漲，漲幅分別為4.52%、-0.74%、-0.76%，SW熟食、SW白酒、SW啤酒跌幅最多，分別下跌4.22%、5.36%、6.33%。食品飲料板塊個股中，漲幅前五個股為交大昂立（+29.55%）、ST春天（+13.10%）、仙樂健康（+12.87%）、西麥?zhǔn)称罚?6.49%）、新乳業(yè)(+6.37%)；跌幅前五個股為古井貢酒（-9.78%）、古井貢B（-10.18%）、ST加加（-10.94%）、燕京啤酒（-12.11%）、均瑤健康(-16.89%)。
白酒：政策執(zhí)行嚴(yán)格消費(fèi)場景受限，行業(yè)進(jìn)入深度磨底階段。本周SW白酒指數(shù)下跌5.31%，《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對浪費(fèi)條例》執(zhí)行較為嚴(yán)格，政商務(wù)消費(fèi)場景受損明顯，二季度小長假宴席需求有所回補(bǔ)但整體較為平淡，預(yù)計二季度基本面有所承壓，期待后續(xù)消費(fèi)刺激政策強(qiáng)化。目前飛天茅臺（箱）批價1990元，環(huán)比上周-130元，普五批價895元，環(huán)比-20元，主因白酒政商務(wù)消費(fèi)場景進(jìn)一步受限以及近期電商618補(bǔ)貼較大，批價有所承壓。6月10日茅臺集團(tuán)召開會議表示，要正確認(rèn)識、堅決擁護(hù)中央和省委有關(guān)部署，切實(shí)以學(xué)習(xí)教育為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，推動白酒回歸“以之成禮、以之養(yǎng)老、以之成歡”的初心。
大眾品：茶飲旺季推新加速，山姆等新渠道延續(xù)高增。茶飲、啤酒旺季來臨，即飲場景動銷加速，且各家拓品積極，多家企業(yè)今年新推養(yǎng)生水，并布局增長快速的電解質(zhì)水、低糖茶賽道。近日農(nóng)夫新推碳酸茶飲料“冰茶”，采用100%茶葉萃取工藝，定位真茶、真檸檬。此前元?dú)馍?、東鵬飲料均推出類似產(chǎn)品如冰茶、果之茶，同時市場同類大單品包括康統(tǒng)有糖茶飲，農(nóng)夫冰茶零售價為5元/600ml，價格略高，更強(qiáng)調(diào)不添加茶粉的原茶品質(zhì)，同時增加碳酸口感。預(yù)計農(nóng)夫在低基數(shù)情況下，5月有望實(shí)現(xiàn)較快恢復(fù)性增長。短期看好旺季疊加餐飲催化，Q2板塊在基數(shù)不高的基礎(chǔ)上迎來較快增長，長期來看，情緒消費(fèi)、質(zhì)價比、健康化已逐步成為大單品勝出的關(guān)鍵因素，具備品牌基礎(chǔ)以及渠道優(yōu)勢的品牌更有望脫穎而出。同時，零食板塊新品表現(xiàn)持續(xù)亮眼，有友于5月在頭部客戶中上架第三款新品酸湯雙脆，新品帶動下新渠道收入實(shí)現(xiàn)高速增長，零食量販、山姆等新渠道滲透率的快速提升，為零食等板塊企業(yè)帶來新品放量機(jī)會。新渠道對供應(yīng)鏈效率、品類創(chuàng)新能力以及產(chǎn)品品質(zhì)提出更高要求，品類創(chuàng)新響應(yīng)快速的大單品公司有望率先抓住新渠道風(fēng)口。我們持續(xù)看好新渠道變革，以及滿足消費(fèi)趨勢的新品類機(jī)會，持續(xù)推薦零食、飲料板塊，并關(guān)注有健康化新消費(fèi)概念催化的保健品板塊，個股推薦有友食品、東鵬飲料、立高食品、古茗。
風(fēng)險提示：政策出臺和實(shí)施效果不及預(yù)期，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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