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投資要點(diǎn)：
　　食品飲料行業(yè)今年1-5月跑贏滬深300指數(shù)。2025年1-5月份（截至2025年5月31日），SW食品飲料行業(yè)指數(shù)整體下跌1.52%，漲幅在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中居第二十一位，跑贏同期滬深300指數(shù)約0.89個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分板塊中，多數(shù)細(xì)分板塊跑贏同期滬深300指數(shù)。
　　維持對(duì)行業(yè)的超配評(píng)級(jí)。白酒板塊：近期，受外部市場(chǎng)環(huán)境、需求弱復(fù)蘇、政策強(qiáng)化等因素影響，板塊波動(dòng)較大。從白酒企業(yè)公布的業(yè)績(jī)來(lái)看，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)分化。政策面來(lái)看，5月18日，新華社發(fā)布了中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》。該《條例》是對(duì)2013年11月印發(fā)的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》進(jìn)行了修訂。在公務(wù)接待中，新增“工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒?！痹摋l例對(duì)白酒市場(chǎng)產(chǎn)生一定擾動(dòng)。預(yù)計(jì)白酒今年以消化庫(kù)存為主，部分酒企動(dòng)銷仍面臨一定壓力，后續(xù)需持續(xù)跟蹤動(dòng)銷、庫(kù)存等指標(biāo)，中長(zhǎng)期需要進(jìn)一步結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度等情況進(jìn)行判斷。標(biāo)的方面，建議關(guān)注高端白酒貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）等，次高端白酒與區(qū)域白酒可關(guān)注動(dòng)銷表現(xiàn)較好的山西汾酒（600809）、古井貢酒（000596）等。大眾品板塊：大眾品板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)。在消費(fèi)積極定調(diào)背景下，疊加部分地區(qū)出臺(tái)消費(fèi)券，存在邊際改善預(yù)期、高成長(zhǎng)、高性價(jià)比等板塊可重點(diǎn)關(guān)注。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議關(guān)注三大主線：一是存在邊際改善預(yù)期的餐飲鏈板塊，如啤酒、調(diào)味品板塊等。二是關(guān)注高成長(zhǎng)、高景氣的板塊，如零食板塊等。三是關(guān)注有生育政策催化的板塊，如乳品龍頭等。此外，新消費(fèi)相關(guān)板塊近期熱度較高，后續(xù)持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)需求、渠道滲透等指標(biāo)。標(biāo)的方面，可重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒（600600）、海天味業(yè)（603288）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847）、伊利股份（600887）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)品提價(jià)不及預(yù)期，渠道開(kāi)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。