>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：啤酒旺季臨近，把握高成長細分賽道-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌1.06%，跑輸滬深300指數(shù)1.94個百分點，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第30位。子板塊方面，上周零食表現(xiàn)相對較好，上漲4.64%。個股方面，上周漲幅前五為均瑤健康、青海春天、妙可藍多、有友食品、香飄飄，分別為24.43%、15.38%、10.11%、9.57%、7.22%，跌幅前五為李子園、莫高股份、立高食品、加加食品、會稽山，分別為-5.41%、-5.83%、-6.56%、-11.65%、-11.95%。
白酒：淡季板塊持續(xù)筑底，關注頭部酒企。白酒板塊持續(xù)筑底，淡季動銷平淡。消費場景減少，受政策影響市場情緒謹慎。今世緣：二季度價格保持相對穩(wěn)定，庫存處于可控水平。行業(yè)層面高端禮贈市場承壓明顯，公司將積極應對挑戰(zhàn)，堅定穩(wěn)價策略。今年以來線上增長超出既定目標，達到大兩位數(shù)，增長幅度高于省內省外的均速。未來5-10年，公司仍致力于超級大單品四開的打造。迎駕貢酒：公司短期將鞏固核心市場，中期通過差異化競爭與區(qū)域聚焦打開增量市場，長期則推進“文化迎駕戰(zhàn)略”，提升品牌力；深化渠道精細化運營，深耕省內市場，突破省外潛力市場。批價更新：上周飛天茅臺批價小幅下跌。截至6月8日，2024年茅臺散飛批價2050元，周環(huán)比下降20元，月環(huán)比下降40元；2024年茅臺原箱批價2130元，周環(huán)比下降5元、月環(huán)比下降40元。五糧液普五批價為940元，周、月環(huán)比下降10元。國窖1573批價845元，批價周環(huán)比下降10元，月環(huán)比下降15元。白酒板塊估值處于底部區(qū)間，且基本面預期較低，風險充分釋放。白酒行業(yè)競爭加劇，分化集中趨勢不變，頭部酒企在品牌壁壘和戰(zhàn)略升級中不斷擴大市場份額，建議關注高端酒和區(qū)域龍頭。
啤酒：需求旺季臨近，邊際改善明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，當前啤酒終端動銷已改善，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)4月產(chǎn)量為289.60萬千升，同比+4.8%。1-4月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量累計1144.00萬千升，同比-0.6%。隨著氣溫升高，啤酒消費進入旺季，疊加消費政策提振，啤酒銷量有望修復延續(xù)。燕京啤酒上周召開分析師及投資者交流會，公司表示，產(chǎn)品端，1-5月U8依然保持較高增長速度。渠道端，1）線下：1>即飲：公司一方面深挖基地市場終端U8單店銷量占比，另一方面，加大弱勢市場的建設力度，以百縣工程、百城工程為抓手，總部與分公司共同建設拓展。2>非即飲，以提升罐化率提升為抓手發(fā)力零售渠道。2)線上：積極擁抱即時零售渠道，可有效沖破弱勢市場餐飲渠道的壁壘，近幾年公司每個月都實現(xiàn)正增長。
大眾品：新消費仍處于景氣趨勢中，重視細分板塊高成長性機會。（1）零食：零食板塊呈現(xiàn)高景氣度和高成長性，強品類與新渠道催化市場情緒。其中，魔芋品類發(fā)展勢頭良好，具備健康屬性且兼顧味覺體驗，受消費者青睞，產(chǎn)品放量帶動行業(yè)快速增長。其他品類如鵪鶉蛋含有高蛋白、維生素等營養(yǎng)成分，銷售表現(xiàn)突出。（2）餐飲供應鏈：在消費券等政策刺激下，餐飲場景有望回暖，餐飲供應鏈為核心受益板塊。長期來看，行業(yè)為稀缺成長賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強烈；另一方面，對比成熟市場，我國連鎖化率仍有較大提升空間。（3）乳制品：在生育等政策推動下，乳制品需求向好，行業(yè)滲透率仍有提升空間。飼料成本上漲、原奶價格持續(xù)低位將加速上游牧場產(chǎn)能去化，原奶供需格局逐步改善，靜待周期拐點到來。當前乳企渠道庫存調整到位，在低基數(shù)下行業(yè)逐步修復，奶價企穩(wěn)有望帶動乳企盈利回升。
投資建議：白酒板塊建議關注高端酒和區(qū)域龍頭，個股建議關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關注經(jīng)營穩(wěn)健的青島啤酒和增長勢能強勁的燕京啤酒。零食板塊高景氣度延續(xù)，建議關注鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品。餐飲供應鏈建議關注經(jīng)營韌性強+低估值的安井食品。乳制品板塊建議關注上游牧業(yè)公司優(yōu)然牧業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)、頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務快速增長的新乳業(yè)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。
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