>> 國信證券-工程機械行業(yè)跟蹤點評：短期內(nèi)銷承壓不改長期向上趨勢，外銷持續(xù)增長提升行業(yè)盈利能力-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 807KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳雙,年亞頌 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
挖掘機：據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2025年5月銷售各類挖掘機18202臺，同比增長2.12%。其中國內(nèi)銷量8392臺，同比下降1.48%；出口量9810臺，同比增長5.42%。2025年1—5月，共銷售挖掘機101716臺，同比增長17.4%；其中國內(nèi)銷量57501臺，同比增長25.7%；出口44215臺，同比增長8.2%。2025年5月銷售電動挖掘機36臺。
裝載機：據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對裝載機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2025年5月銷售各類裝載機10535臺，同比增長7.24%。其中國內(nèi)銷量6037臺，同比增長16.7%；出口量4498臺，同比下降3.31%。2025年1—5月，共銷售各類裝載機52755臺，同比增長14.1%。其中國內(nèi)銷量29607臺，同比增長25.4%；出口量23148臺，同比增長2.39%。2025年5月銷售電動裝載機2765臺。
市場指數(shù)：2025年5月工程機械主要產(chǎn)品月平均工作時長為84.5小時，同比下降3.86%，環(huán)比下降6.25%。2025年5月，工程機械主要產(chǎn)品月開工率為59.5%，同比下降5.01%，環(huán)比下降2.45%。
國信機械觀點：國內(nèi)方面，2024年以來國內(nèi)市場持續(xù)修復(fù)，2024年3月-2025年4月，挖機內(nèi)銷連續(xù)實現(xiàn)正增長。2025年5月，挖掘機內(nèi)銷同比下降1.48%，這是自2024年3月以來挖機內(nèi)銷同比轉(zhuǎn)正后首次出現(xiàn)月度同比下跌，主要系：1）下游開工低迷影響，2025年5月工程機械主要產(chǎn)品開工率同比下降5.01%；2）2025年初銷售高增提前透支部分需求。雖然短期月度數(shù)據(jù)有所承壓，但我們認為工程機械更新迭代周期大邏輯不變，短期內(nèi)銷月度數(shù)據(jù)波動不影響長期企穩(wěn)回升趨勢；出口方面，2024年8月以來，出口增速持續(xù)正增長，已連續(xù)10個月保持正增長態(tài)勢，5月挖機出口同比增長5.42%。隨著我國逐步深化與“一帶一路”沿線國家合作，以及我國工程機械產(chǎn)品競爭力不斷提升，我們認為工程機械出口仍具韌性，有望保持增長。
投資建議：工程機械外銷持續(xù)增長，內(nèi)銷雖然短期承壓，但我們認為不改長期企穩(wěn)回升趨勢，主機廠建議關(guān)注徐工機械/三一重工/柳工/中聯(lián)重科/山推股份，零部件廠商件建議關(guān)注恒立液壓，工業(yè)車輛建議關(guān)注安徽合力/杭叉集團。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行、原材料漲價、匯率大幅波動、國際貿(mào)易風(fēng)險、地產(chǎn)、基建投資不及預(yù)期。
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