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上周，名義利率回落，中東沖突升級，黃金大漲3.7%，直逼3500美元大關(guān)。我們認為本周黃金大概率將面臨承壓。
　　近期，美元指數(shù)創(chuàng)下三年新低，主要原因是美國決策者的反復(fù)無常、通脹數(shù)據(jù)疲軟推高降息預(yù)期，以及悲觀的財政前景促使美元貶值。今年初以來，黃金與美元指數(shù)的關(guān)聯(lián)度達-0.96。若這種負相關(guān)性持續(xù)，再疊加華爾街看空美元的濃厚氛圍，金價今明兩年仍有顯著上漲空間。
　　本周需關(guān)注季末FOMC會議上的點陣圖變化。若會議同時上調(diào)失業(yè)率與通脹率預(yù)期，并減少今年降息次數(shù)至1次，黃金將承壓。然而，從長期來看，特朗普政府推行的“大美麗法案”通過前期減稅、后期削減財政支出的方式，導(dǎo)致債務(wù)存量持續(xù)膨脹。市場對長期美債的謹慎態(tài)度，為黃金上漲奠定了基礎(chǔ)。
　　因此，不必對本周FOMC會議的潛在鷹派轉(zhuǎn)向過度擔憂。在全球高債務(wù)背景下，貨幣政策只能配合財政政策，難以真正轉(zhuǎn)鷹。這意味著，盡管SEP調(diào)整可能短期壓制黃金，但美聯(lián)儲不會實質(zhì)性轉(zhuǎn)向收緊，黃金整體仍處于上漲通道。