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核心觀點(diǎn)
　　人工智能動(dòng)態(tài)：1）產(chǎn)品應(yīng)用：OpenAI上線o3-pro AI模型，兼具高效性能與精準(zhǔn)輸出能力；Meta推出世界模型V-JEPA 2，具備卓越環(huán)境理解與預(yù)測(cè)能力；蘋(píng)果發(fā)布Xcode26開(kāi)發(fā)者工具，內(nèi)置ChatGPT賦能開(kāi)發(fā)；字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布豆包大模型1.6，采用統(tǒng)一定價(jià)模式；阿里開(kāi)源3D數(shù)字人應(yīng)用，革新直播與虛擬互動(dòng)體驗(yàn)；騰訊混元3D 2.1全鏈路開(kāi)源，幾何生成與材質(zhì)表現(xiàn)顯著提升。2）底層技術(shù)：阿里通義實(shí)驗(yàn)室開(kāi)源MaskSearch預(yù)訓(xùn)練框架，提升AI復(fù)雜問(wèn)題解決表現(xiàn)；DeepMind與布朗大學(xué)合作開(kāi)發(fā)“力提示”技術(shù)，實(shí)現(xiàn)無(wú)3D模型逼真運(yùn)動(dòng)效果3）行業(yè)政策：工業(yè)和信息化部會(huì)議審議《2025年兩化融合工作要點(diǎn)》，部署推進(jìn)策略。
　　投資建議：互聯(lián)網(wǎng)一季報(bào)披露完畢，業(yè)績(jī)整體穩(wěn)健。電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，各平臺(tái)選擇繼續(xù)向商家讓利、或在外賣即時(shí)零售領(lǐng)域加大投入尋找新增量。AI方面，巨頭的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，如云計(jì)算、廣告等持續(xù)受益，但短期AIAgent等方面仍需打磨。當(dāng)前，我們認(rèn)為恒生科技指數(shù)處于震蕩期，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值較低的防守型標(biāo)的騰訊音樂(lè)、網(wǎng)易。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，短視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致廣告大盤(pán)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或者表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。